20230331-浙商证券-宏观经济月报_3月PMI_经济保持良好修复态势_3页_495kb

2023年3月宏观经济月报总结

核心内容

2023年3月，中国宏观经济保持良好修复态势，制造业和非制造业PMI指数均表现积极。制造业PMI录得51.9%，较前值回落0.7个百分点，但仍处于较高扩张区间。非制造业PMI上升1.9个百分点至58.2%，创近10年新高，显示经济复苏动能增强。

主要观点

• 制造业PMI：整体保持扩张，但扩张速度有所放缓。新订单指数小幅下降，但跌幅小于生产指数，显示订单韧性较强。
• 企业信心：采购指数与前值持平，生产经营活动预期指数连续三个月高于55%，表明企业信心逐步修复。
• 投资支撑：固定资产投资增速强劲，基建和制造业投资表现突出，房地产市场也在积极修复，对订单形成有效支撑。
• 非制造业表现：建筑业和服务业均表现良好，建筑业PMI大幅上升至65.6%，服务业PMI回升至56.9%。
• 价格与库存：原材料购进价格和出厂价格均有所回落，PPI仍处于向下趋势。库存指数显示工业企业仍处于去库周期，后续或进入补库阶段。

关键信息

1. 制造业PMI指数

• 3月制造业PMI为51.9%，较前值回落0.7个百分点。
• 新订单指数下降0.6个百分点至53.6%，跌幅小于生产指数。
• 生产指数下降2.1个百分点至54.6%，但仍处于较高水平。

2. 非制造业PMI指数

• 非制造业PMI上升1.9个百分点至58.2%，为近10年高点。
• 建筑业PMI大幅上升5.4个百分点至65.6%。
• 服务业PMI回升1.3个百分点至56.9%。

3. 价格指数

• 主要原材料购进价格回落3.5个百分点至50.9%。
• 出厂价格下降2.6个百分点至48.6%。
• 国际大宗商品价格受海外银行危机影响震荡回调。

4. 库存情况

• 原材料库存指数下降1.5个百分点至48.3%。
• 产成品库存指数下降1.1个百分点至49.5%。
• 工业企业整体仍处于去库周期，预计二季度末至三季度初开启下一轮补库。

5. 高频数据

• 3月南方八省日耗煤冲高回落，但仍处于同期较高水平。
• 高炉开工率持续上行，粗钢产量及下游钢材产量环比小幅上行。
• 基建产业链方面，水泥发运率和石油沥青装置开工率有所回升，但低于2021年同期水平。

6. 消费与政策

• 居民出行和消费活动持续修复，各地促消费政策对服务业形成支持。
• 重点关注年轻人引领的消费领域和高端制造业，以把握2023年牛市行情。

风险提示

• 消费者信心恢复不及预期
• 大国博弈超预期

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

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