20230331-中诚信国际-3月PMI数据点评_制造业与非制造业PMI走势分化_关注需求偏弱对制造业生产的制约_7页_709kb

3月PMI数据总结：制造业与非制造业走势分化

核心内容概述

2023年3月，中国制造业与非制造业PMI走势出现明显分化。制造业PMI为 51.9%，较前值回落0.7个百分点，表明制造业扩张步伐有所放缓。而非制造业PMI则升至 58.2%，为2011年6月以来的最高水平，显示非制造业整体保持较快修复节奏。整体来看，经济修复态势仍在延续，但面临需求偏弱、外需承压等挑战。

主要观点

制造业PMI走势

• 整体表现：制造业PMI为 51.9%，位于景气区间，但较上月有所回落。
• 产需两端：生产指数为 54.6%，较上月回落2.1个百分点；新订单指数为 53.6%，较前值回落0.5个百分点。
• 外需承压：新出口订单指数为 50.4%，较上月回落2个百分点，外需疲软进一步显现。
• 库存偏弱：原材料库存和产成品库存分别回落至 48.3% 和 49.5%，企业补库意愿不足。
• 价格指数回落：原材料购进价格指数为 50.9%，出厂价格指数为 48.6%，均降至景气线以下，PPI环比或承压，同比继续负增长。
• 企业规模分化：大型企业PMI为 53.6%，基本持平；中、小型企业PMI分别为 50.3% 和 50.4%，回落至接近荣枯线水平，显示中小企业恢复较慢。

非制造业PMI走势

• 整体表现：非制造业PMI为 58.2%，连续3个月位于扩张区间，为2011年6月以来的最高水平。
• 服务业快速修复：服务业商务活动指数为 56.9%，高于上月1.3个百分点，且高于上年同期10.2个百分点，表明消费和商旅活动有所回暖。
• 新订单与预期向好：服务业新订单指数回升至 58.5%，为2012年以来最高；业务活动预期指数为 63.2%，连续3个月高于 63.0%，显示企业信心增强。
• 建筑业高景气持续：建筑业商务活动指数为 65.6%，连续两个月位于高位景气区间，受益于基建持续发力和房地产市场边际回暖。

关键信息

• 经济修复面临挑战：制造业PMI边际回落显示终端需求偏弱正在向生产端传导，制约制造业扩张。
• 外需压力加大：欧美经济放缓、银行业危机等影响下，出口面临较大下行压力。
• 政策支持仍需加强：中、小型企业PMI回落至接近荣枯线，需进一步政策支持以维持修复势头。
• 非制造业支撑强劲：服务业和建筑业快速修复，支撑非制造业保持较高景气水平。
• 未来展望：服务业和建筑业的高景气可能短期内支撑非制造业，但制造业修复斜率放缓，需警惕需求不足对经济的持续影响。

附表与附图说明

• 表1：3月制造业PMI各项指标较2月变化情况，显示生产与需求两端均有回落，尤其是新出口订单和原材料购进价格指数。
• 表2：3月非制造业PMI各项指标变化，显示商务活动、新订单和业务活动预期均有所回升。
• 图1：制造业生产指数回落趋势。
• 图2：非制造业商务活动指数回升趋势。
• 图3：制造业需求边际回落。
• 图4：原材料库存减少趋势。

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