20171212-中航证券-证券行业11月经营数据点评_业绩难及去年_估值再次触及历史底部_5页_1mb
报告摘要
中航证券金融研究所：证券行业11月经营数据点评
核心内容
2017年11月，A股30家上市券商营业收入合计159.62亿元，净利润合计58.45亿元，环比分别下降8.96%和17.49%，同比（可比口径）分别下降18.57%和20.73%。1-11月累计营业收入1763.54亿元，净利润712.80亿元，累计同比分别下降8.08%和11.54%。整体来看，证券行业11月业绩表现不及去年同期，但下半年业绩恢复趋势良好。
主要观点
1. 政策支持明确，行业生态改善
- 证监会领导多次强调推进资本市场改革发展，紧扣供给侧结构性改革主线，提升服务实体经济的质量和效率。
- 证券行业政策环境持续优化，修订后的《证券公司分类监管规定》引导证券公司回归本源，提高专业能力。
- 全链条从严监管有效遏制市场乱象，维护公开公平公正的市场秩序，为行业内生式增长创造健康环境。
- 行业竞争力强、风险管控能力好的券商将率先受益。
2. 2017年证券行业业绩预计弱于2016年
- 全行业全年累计经纪业务股票成交金额同比下降10.79%，投行累计股票承销规模同比下降21.58%，债券承销规模同比下降18.31%。
- 集合理财新发行规模同比下降34.15%，但融资融券日均余额连续11个月保持正增长，股票质押交易参考市值同比下降18.39%。
- 受年底资金面偏紧和投资收益兑现影响，预计12月二级市场表现难超预期，股权融资节奏将趋缓。
3. 估值触及历史底部，配置机会显现
- 证券板块估值在11月底再次触及历史底部，但全年业绩增速呈前低后高的走势。
- 结合2018年板块业绩有望恢复增长的预期，估值底部的交易性机会已显现，建议逢低配置。
关键信息
11月经营数据概览
| 证券公司 | 营业收入同比 | 营业收入环比 | 累计营业收入同比 | 净利润同比 | 净利润环比 | 累计净利润同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 东方证券 | -22.39% | -59.50% | 47.44% | -18.72% | -57.24% | 47.64% |
| 山西证券 | -4.97% | -6.13% | 13.86% | -72.08% | -65.70% | 8.31% |
| 兴业证券 | 20.33% | -45.83% | 11.31% | -77.43% | -95.79% | -2.11% |
| 国元证券 | -9.46% | -6.93% | 3.61% | -21.41% | -8.47% | -3.65% |
| 海通证券 | -42.99% | -47.55% | 1.65% | -70.79% | -67.51% | 1.94% |
| 广发证券 | 8.79% | 11.31% | -7.00% | 33.49% | 32.56% | -4.05% |
| 东兴证券 | -10.71% | 4.53% | -2.49% | 21.83% | 2.99% | -11.70% |
| 国金证券 | 42.75% | 2.61% | -4.49% | 82.41% | -3.94% | -12.05% |
| 申万宏源 | -42.97% | 19.55% | -16.73% | -65.58% | 6.42% | -21.92% |
| 中国银河 | -31.79% | 35.53% | -15.00% | -36.92% | 42.98% | -13.80% |
| 国信证券 | -29.31% | 45.77% | -16.77% | -50.97% | 14.84% | -25.35% |
| 中原证券 | 26.63% | 13.19% | -16.78% | -57.49% | -52.36% | -26.07% |
| 国泰君安 | -12.56% | 37.74% | -18.10% | -0.94% | 22.64% | -15.58% |
| 安信证券 | -15.58% | -7.05% | -18.58% | 25.42% | -23.07% | -22.15% |
| 东北证券 | -27.54% | 11.01% | -29.00% | -67.75% | -30.09% | -41.32% |
| 东吴证券 | -55.42% | 1.48% | -21.53% | -83.30% | -33.97% | -48.36% |
| 方正证券 | -35.68% | -8.48% | -27.88% | -88.00% | -120.48% | -49.60% |
| 西南证券 | 137.08% | 182.27% | -19.06% | 1499.08% | -868.85% | -31.44% |
| 财通证券 | // | -58.58% | // | // | -78.26% | // |
11月行业关键指标
- 上证指数：3317.19
- 行业指数：6474.84
- 总市值（亿元）：22441
- PB（市净率）：2.11
投资建议
- 行业评级：中性
- 投资策略：建议投资者在估值底部时逢低配置，关注政策利好和业绩恢复趋势。
风险提示
- 证券市场波动较大，投资者需注意风险，自行作出投资决策。
- 投资收益与风险并存，中航证券不承担任何与投资相关的损失责任。
免责声明
- 本报告仅为参考，不构成投资建议。
- 报告内容基于可靠数据来源，但中航证券不对其准确性或完整性负责。
- 报告可能与其它研究结论不一致，仅供参考。
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