20181021-财通证券-医药生物行业周报_政策春风吹_PB处于历史大底部_将迎来中级反弹_9页_951kb

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告指出当前医药生物行业正处于估值底部，政策利好不断，市场有望迎来中级反弹。分析师认为，随着流动性问题的缓解、并购重组政策的放宽以及资金面的改善，医药行业具备较好的投资机会。

主要观点

• 政策利好推动市场反弹：近期多项政策利好释放，包括股权质押流动性支持、IPO被否企业并购重组时间缩短、银行理财投资非标上限提高等，为市场注入资金活力。
• PB与PE处于历史低位：截至周四，深证、上证和全市场的PB分别为1.90/1.28/1.43倍，已接近历史低位。医药行业的PE也处于相对低位，表明估值具有修复空间。
• 医药行业选择复杂：由于仿制药带量采购政策的不友好，医药行业估值缺乏弹性，因此需更加谨慎地选择具有创新能力和增长潜力的公司。
• 重点推荐标的：分析师自下而上筛选出具备增长潜力和估值弹性的公司，包括创新药品和器械系列、超跌白马股、次新股龙头和医药流通龙头等。

关键信息

估值情况

• 市场整体：截至周四，深证PB为1.90倍，上证PB为1.28倍，全市场PB为1.43倍，均处于历史低位。
• 医药板块：周四医药PE为22.87倍，低于2012年底部的25.4倍，仅比2008年高4%。
• 行业估值：医药生物板块估值为26.09，低于2010年至今估值均值39.88，相对沪深300估值溢价率为142.33%。

投资逻辑

• 优质中小市值公司：在去杠杆和贸易战影响下，中小市值公司面临更大压力，而大公司抗风险能力更强。
• 政策驱动：分级诊疗、处方外流、医保支付改革等政策为行业带来增长机会。
• 创新与增长：推荐具有创新药品和器械、超跌白马股、次新股龙头、医药流通龙头等公司。

重点公司推荐

风险提示

• 市场系统性风险
• 医保支付能力下滑的风险

市场表现

• 行业整体表现：医药生物行业本周下跌5.23%，在28个子行业中排名第24位。
• 子行业表现：中药跌幅最大（-8.24%），医疗服务（-6.70%）、生物制品（-5.16%）、化学原料药（-4.65%）等均下跌。
• 个股表现：透景生命（+7.29%）、金花股份（+4.48%）、欧普康视（+4.45%）涨幅居前；康美药业（-32.45%）、九芝堂（-28.82%）、沃森生物（-26.67%）跌幅较大。

新闻资讯

• 广东省：发布深化医药卫生体制改革近期重点工作任务通知。
• 天津市：出台仿制药供应保障及使用政策，鼓励研发生产仿制药。
• 全国药政工作会议：讨论药品临床综合评价方案，强调其在基本药物遴选和采购中的应用。
• 国家药监局：处罚长春长生，涉案金额达91亿元。
• 药品质量检查：19批次药品不符合规定，涉及多家企业。
• 一致性评价政策：黑龙江、湖北、湖南等地暂停未通过一致性评价厂家的采购资格，部分品种通过厂家数已达3家。

投资评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

信息披露

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数据来源

• Wind
• 财通证券研究所