20230920-天风证券-水泥_估值_基本面历史相对底部_看好城中村改造增量弹性_2页_325kb

水泥行业报告总结:

水泥行业当前估值和基本面处于相对底部区域，估值水平较低，PB估值约0.08倍，股息率较高（如海螺A股为56%，港股和港股分别为7%+和10%+），向下空间有限。

投资评级维持“强于大市”，核心观点看好城中村改造战略加快推进，可能提振2024年水泥需求，推动价格反弹和弹性超预期。

水泥需求方面，1-8月新开工面积同比剧烈下滑，预计已接近周期底部；城中村改造可能发生超预期拉动，2024年需求有望触底回升。

供给方面，龙头企业市占率已回升（如海螺水泥市占率达13.6%），若需求改善或修复市场预期。

基本面显示，Q2海螺净利率仅12%，出货率在9月提升，华东地区修复较快，9月价格可能上涨约20元/吨。

全年预测：盈利底可能于三季度形成，2024年若需求回升，价格弹性可能超预期。

推荐重点关注标的：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。

风险因素包括城中村改造进展不及预期、供给竞争加剧、煤炭价格大幅上涨。

免责声明：本次分析基于历史数据，仅供参考，不构成投资建议。