20221111-华鑫证券-华特气体-688268.SH-公司三季报点评报告_Q3业绩延续高增长_看好电子特种气体加速放量_5页_277kb

华特气体（688268.SH）三季报点评总结

核心内容概述

华特气体在2022年前三季度实现营业收入14.03亿元，同比增长41.01%；归母净利润1.86亿元，同比增长80.59%；扣非后归母净利润1.79亿元，同比增长96.11%。公司三季度营收5.19亿元，同比增长49.40%，环比增长3.77%；归母净利润0.68亿元，同比增长82.70%，环比下降14.06%。公司整体业绩保持高增长态势，尤其在电子特种气体领域表现突出。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022年前三季度业绩持续向好，营收与净利润均实现大幅增长，显示其在市场中的竞争力和盈利能力。
• 稀有气体量价齐升：稀有气体销售量增长及价格上涨是推动业绩增长的重要因素，公司对原材料价格变动的传导能力有效提升了毛利率。
• 电子特种气体国产替代加速：公司电子特种气体产品在多个关键领域实现进口替代，客户覆盖范围广泛，包括国内主要半导体制造商及国际知名企业，如英特尔、美光科技、台积电等。
• 技术实力受认可：公司部分产品已进入14nm、7nm及5nm工艺，通过ASML和GIGAPHOTON认证，是国内唯一一家通过两家认证的气体公司。
• 产能扩张计划：公司拟通过可转债募资建设年产1,764吨半导体材料项目，预计T+6年完全达产，将进一步提升电子特种气体的生产规模和市场占有率。
• 盈利预测乐观：不考虑可转债影响，公司2022-2024年收入预计分别为18.16亿元、22.89亿元、28.71亿元，EPS分别为2.03元、2.41元、3.19元，PE分别为42倍、35倍、27倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

业绩数据

• 2022年前三季度营收：14.03亿元，同比增长41.01%
• 2022年前三季度归母净利润：1.86亿元，同比增长80.59%
• 2022年前三季度扣非后归母净利润：1.79亿元，同比增长96.11%
• 2022年Q3营收：5.19亿元，同比增长49.40%，环比增长3.77%
• 2022年Q3归母净利润：0.68亿元，同比增长82.70%，环比下降14.06%

财务指标

• 毛利率：前三季度27.79%，环比提升3.21pct；Q3单季度27.09%，环比下降3.03pct
• 净利率：前三季度13.26%，环比提升2.92pct
• ROE：2022年预计15.6%，2024年预计18.8%
• 费用率：销售费用率4.20%，管理费用率8.43%，财务费用率-0.81%，研发费用率3.52%，同比增长66.89%

投资预测

• 2022-2024年收入预测：18.16亿元、22.89亿元、28.71亿元
• 2022-2024年归母净利润预测：244亿元、289亿元、382亿元
• 2022-2024年EPS预测：2.03元、2.41元、3.19元
• PE预测：42倍、35倍、27倍

项目进展

• 可转债募资：用于建设年产1,764吨半导体材料项目，预计24个月建设期，T+6年达产
• 新增产品：包括高纯一氧化碳、高纯一氧化氮、电子级溴化氢、电子级三氯化硼、超高纯氢气等

风险提示

• 行业主要原材料价格波动风险
• 行业景气度下行风险
• 产能扩充进度不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 政策环境调控风险
• 可转债发行进展不及预期风险

总结

华特气体凭借电子特种气体的高增长与国产替代的东风，实现了业绩的持续提升。公司不仅在国内市场占据重要地位，还成功进入全球领先的半导体企业供应链，技术实力和市场认可度显著。通过可转债募资建设新产能，将进一步扩大其在电子特种气体领域的优势，提升市场份额。未来三年，公司收入和利润预计持续增长，PE逐步下降，展现出良好的成长性和投资价值。尽管存在一定的行业和市场风险，但公司基本面稳固，成长潜力大，给予“买入”投资评级。