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华特气体（688268）首次覆盖投资分析报告

华特气体专注于电子特种气体和普通工业气体的生产与销售，第一大股东为广东华特投资管理有限公司，最新收盘价445.8元。

业绩回顾

2023年公司实现营收1500亿元，同比下降16.80%；归母净利润171亿元、扣非归母净利润161亿元， respectively同比下降17.18%和20%。业务结构性分析显示，特种气体贡献最大营收，但同比下降22.67%；普通工业气体小幅增长31.1%，相关毛利率+v6.2pct；设备及工程收入下降幅度较大达13.98%。

主要因2023年稀有气体价格恢复常态，且半导体行业需求疲软，导致电子特气业务营收下滑。虽可转债利息增加了费用支出，但综合毛利率上升至30.59%（同比提升5.32pct），主要受益于新品推广、出口增长及产品结构调整。

核心优势

公司在电子特气领域拥有多项技术突破和竞争优势，包括自主研发的锗烷产品获得韩国5nm存储器客户认证，并已批量应用于28nm、14nm、7nm生产线。加大研发投入，打造硅基前驱体与先进氟碳类产品的领先地位。

投资建议

预计2024至2026年营业收入年复合增长率达246%，净利润增速更高。当前PE分别为23、17、13倍，首次给予"买入"评级。

风险因素

报告提示技术迭代、原材料及产品价格波动、市场竞争加剧、安全生产等多方面风险，投资者需充分注意。

财务概览

公司资产负债率40.9%，盈利持续改善，研发投入显著。流动性和偿债能力指标良好，代销金融资产对利润贡献较小。

免责声明：本报告基于公开信息编制，仅作参考，不构成投资建议，所有内容受相关法律保护，未经授权不得摘抄使用。

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