20180820-上海证券-教育行业周报_送审稿引发港股学校资产股价巨大波动_9页_950kb

教育行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2018年8月20日，由分析师周菁撰写，分析了教育行业在上周的市场表现及行业动态，并针对《民促法实施条例》送审稿对教育板块的影响提出了投资建议。整体来看，港股教育板块受政策影响较大，股价普遍下跌，而美股则出现分化，部分公司上涨，部分下跌。

一周市场表现

A股表现

• 教育A股整体下跌 4.22%，与上证综指（-4.52%）、深证成指（-5.18%）等主要指数相比跌幅较小。
• 股价上涨的仅有 高乐股份（+43.53%）。
• 股价下跌较大的包括：凯文教育（-11.79%）、威创股份（-11.01%）、拓维信息（-10.76%）、立思辰（-10.13%）和文化长城（-9.14%）。

港股表现

• 教育港股整体下跌 23.35%，跌幅远超A股及主要指数。
• 多数个股周跌幅超过 30%，其中：
  • 天立教育（-43.61%）
  • 枫叶教育（-42.62%）
  • 睿见教育（-39.62%）
  • 宇华教育（-39.55%）
  • 中国新华教育（-36.81%）
    为跌幅较大的代表。

美股表现

• 教育美股整体上涨 41.84%，呈现明显分化。
• 股价上涨的有：正保远程（+2.93%）、达内科技（+1.25%）、精锐教育（+0.50%）。
• 股价下跌较大的包括：尚德机构（-21.20%）、博实乐（-17.43%）、瑞思学科英语（-14.43%）、海亮教育（-12.36%）、好未来（-10.06%）。

行业最新动态

1. ATA收购美之旅：ATA以5000万元人民币收购美之旅100%股权，转型国际教育服务。
2. 编玩边学获战略投资：获科大讯飞Pre-B轮数千万元投资，将借助其渠道资源拓展校内教育市场。
3. 京东教育平台上线：京东教育在线平台将于8月上线，提供线上营销、金融服务支持。
4. 和气聚力获A轮投资：获5000万元A轮融资，专注新高考校内服务。
5. 波比英语完成天使轮：获千万元融资，开发基于小程序的幼儿英语启蒙课程。
6. 爱培优Pre-A轮融资：获数千万元融资，专注新高考自主选拔课程。
7. 斑马少年运动完成Pre-A轮融资：与CBA广厦体育达成战略合作，推动青少年体育培训。
8. 运动宝贝收购孩提学苑：升级早托品牌MomyhomeDaycare，拓展早幼教产业链。

投资建议

高等教育

• 并购逻辑仍存，但未来更倾向于先进行营利性变更再考虑兼并。
• 营利性高校运营成本上升，盈利风险增加，需提升办学质量。
• 第7条规定促使独立学院母体高校出售，潜在标的数量可能增加。

K12教育

• 受政策影响最大，不确定性风险显著。
• 若政策落地，K9民办学校上市将受阻，VIE架构模式可能失效。
• 若溯及过往，含K9资产的教育公司可能面临业绩下滑风险。
• 并购受限，未来将更依赖自建与扩建等内生增长方式。

学前教育

• 非营利机构享受政策优惠但限价，营利机构可自主定价。

教育培训

• 学科辅导实行“先证后照”制度，提高行业门槛，有利于规范发展。
• 不合规中小机构出清，行业龙头有望加速获取生源，市场集中度提升。
• 素质教育设立流程简化，有利于优质企业拓展市场。

在线教育

• 强化规范，明确在线学历教育需取得“办学许可”和“互联网经营许可”双证。

分析师承诺与免责声明

• 周菁承诺报告独立、客观，基于公开信息。
• 报告不构成对证券买卖的出价或询价，仅作参考。
• 公司具备证券投资咨询业务资格。
• 投资评级为相对评级，不替代个人判断。

投资评级体系

股票投资评级

行业投资评级

总结

2018年8月，教育行业整体面临政策调整带来的不确定性，港股教育板块受《民促法实施条例》送审稿影响剧烈，多数个股跌幅超过30%。A股表现相对平稳，美股则出现明显分化。政策导向对不同细分领域影响各异，高等教育受并购逻辑影响，K12教育面临较大不确定性，学前教育与在线教育则迎来一定规范与发展机遇。市场动态显示，教育行业正在经历结构调整与资源整合，优质企业有望在政策红利中脱颖而出。