20180813-光大证券-教育行业跨市场周报（第40期）_司法部公布_民促法实施条例_送审稿_金太阳教育拟赴美上市_28页_3mb

教育行业跨市场周报（第40期）总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年8月6日至8月10日期间，A股、新三板、港股及美股教育行业的市场表现、政策动向、融资情况及投资建议。同时，介绍了上海金太阳教育集团拟赴美上市的重要事件。

主要观点

1. 市场回顾与估值情况

• A股教育指数：本周上涨7.31%，跑赢创业板指（+2.03%）和沪深300（+2.71%）。
• A股重点公司：2017/2018/2019年PE分别为41x/30x/26x。
• 港股重点公司：FY17/FY18年PE分别为40X/36X。
• 美股重点公司：FY17/FY18年PE分别为59X/43X。
• 新三板重点公司：2017/2018年PE分别为20X/15X。

2. 《民促法实施条例》送审稿对民办教育的影响

• 核心政策调整：
  • 明确公办学校参与举办非营利民办学校时收取管理费的不合法性，推动“校中校”形式独立学校的脱钩改制。
  • 集团化办学不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利民办学校，对K12学校可能带来较大影响。
  • 非营利性民办学校可进行合规、合法、必要的关联交易。
  • 营利性民办学校可享受税收优惠，并可获得地方政府的土地优惠。
• 学科类与素质类培训区分管理：明确成年人培训教育机构可直接申请法人登记。

3. 重要事件

• 金太阳教育拟赴美上市：上海金太阳教育集团计划一年后赴美上市，业务覆盖学前教育、学历教育及考试培训，旗下拥有6所院校、20多所直营幼儿园及800多所联盟园，计划五年内发展1500所加盟幼儿园、200所并购及直营幼儿园、10所中小学。

4. 投资建议

• A股：
  • 龙头主线：推荐教育信息化龙头视源股份（002841），关注中公教育借壳亚夏汽车（002607）、神州数码（000034）并购启德教育、三垒股份（002621）并购美吉姆教育。
  • 成长主线：关注开元股份、百洋股份、文化长城、盛通股份、三盛教育、科斯伍德、立思辰等公司。
• 新三板：建议关注世纪明德、新道科技等公司。

关键信息

A股市场表现

• 上涨公司：拓维信息（+19.81%）、全通教育（+11.35%）、新南洋（+6.54%）。
• 下跌公司：亚夏汽车（-4.68%）、秀强股份（-3.35%）、开元股份（-1.44%）。

新三板市场表现

• 做市转让板块：威科姆（+2.88%）、北教传媒（+2.00%）、知音文化（+1.14%）上涨；新道科技成交额最高（362.48万元）。
• 竞价转让板块：乐源股份（+68.97%）、分豆教育（+1.89%）上涨；爱乐祺成交额最高（59万元）。
• 新增挂牌公司：中科联诚（872970.OC），专注教育信息化整体解决方案。

港股市场表现

• 上涨公司：希望教育（+15.51%）等12家公司上涨。
• 美股市场表现：7家公司上涨，其中ATA公司（+31.62%）、好未来（+6.63%）、四季教育（+6.53%）涨幅较大。

一级市场融资情况

• 融资事件：共11家公司获得融资，包括DreamBox Learning（1.3亿美元C轮）、Guild教育（4000万美元C轮）、知乎（2.7亿美元E轮）、考拉阅读（2000万美元B轮）等。

风险因素

• 政策风险：民办教育行业受政策影响较大，特别是《民促法实施条例》送审稿可能带来的不确定性。
• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，对企业的盈利能力构成压力。

估值分析

• A股教育行业：部分公司估值接近底部，具备较高安全边际。
• 新三板教育行业：估值较低，具备投资潜力。
• 美股教育行业：估值较高，但部分公司表现强劲。
• 并购市场：2017年A股教育并购案例中，标的资产对价对应2017年承诺业绩的平均PE约12X。

投资策略

• 聚焦龙头：关注A股教育信息化龙头视源股份，以及新三板优质公司。
• 关注成长性：在细分赛道中寻找具备成长潜力的公司。
• 重视政策影响：分析《民促法实施条例》送审稿对民办教育行业的影响，重点关注K12和高等教育领域。

附录

表格摘要

图表摘要

• 图1：A股教育重点公司市值（单位：亿元）。
• 图2：A股教育公司涨幅榜前十名（单位：%）。
• 图3：A股教育公司跌幅榜前九名（单位：%）。
• 图4：新三板做市转让教育企业上周涨幅前三名（单位：%）。
• 图5：新三板做市转让教育企业上周成交额前五名（单位：万元）。
• 图6：新三板竞价转让教育企业上周涨幅前二名（单位：%）。
• 图7：新三板竞价转让教育企业上周成交额前五名（单位：万元）。
• 图8：新三板做市转让教育企业上周跌幅前五名（单位：%）。
• 图9：新三板竞价转让教育企业上周跌幅前二名（单位：%）。
• 图10：新三板创新层教育企业上周涨幅前二名（单位：%）。
• 图11：新三板创新层教育企业上周跌幅前二名（单位：%）。
• 图12：新三板基础层教育企业上周涨幅前三名（单位：%）。
• 图13：新三板基础层教育企业上周跌幅前五名（单位：%）。
• 图14：港股教育行业公司涨跌幅情况（单位：%）。
• 图15：港股教育行业公司市值（单位：亿港元）。
• 图16：美股中概股教育行业公司涨跌幅情况（单位：%）。
• 图17：美股中概股教育行业公司市值（单位：亿美元）。
• 图18：中科联诚营业收入和净利润（单位：百万元）。
• 图19：中科联诚毛利率和净利率（单位：%）。
• 图20：三板精选、A股重点、美股、一级市场估值比较。

结论

整体来看，教育行业在政策调整和市场波动中呈现出分化趋势。A股教育指数表现强劲，部分公司估值已接近底部，具备投资机会；新三板市场表现较为活跃，新增挂牌公司和融资活动增加；港股和美股市场中，部分公司股价上涨，但整体估值较高。同时，金太阳教育拟赴美上市，显示了教育行业在资本市场的活跃度。投资建议聚焦于龙头公司和成长性较强的细分领域企业。