20180422-华泰证券-汽车行业周报_放开新能源车外资股比_产业链发展望提速_12页_919kb

行业周报总结：2018年4月22日

核心内容

• 行业评级：汽车整车Ⅱ和汽车零部件II均维持“增持”评级。
• 行业表现：上周汽车板块整体下跌5.45%，跑输沪深300指数2.76个百分点。汽车销售及服务板块跌幅最小，为1.39%；乘用车板块跌幅最大，为5.96%。
• 重点推荐组合：华域汽车、潍柴动力、广汇汽车、银轮股份、拓普集团、上汽集团和星宇股份。

主要观点

1. 外资股比放开推动行业发展

• 发改委宣布分步放开外资股比限制，2018年取消专用车、新能源车外资股比限制；2022年取消乘用车外资股比限制。
• 新能源车股比放开将加速外资在华建厂，推动新能源车与智能驾驶产业链发展。
• 关注特斯拉产业链供应商（如旭升股份、均胜电子、天汽模、拓普集团、三花智控）和智能驾驶标的（如保隆科技、德赛西威）。
• 自主品牌车企（如吉利、长城、比亚迪）将面临竞争压力，但有竞争力的自主龙头有望提升产销规模。

2. 乘用车销量回暖，SUV持续热销

• 4月前两周日均零售和批发销量同比分别增长14.2%和25.0%，明显高于3月的4.6%和7.0%。
• SUV销量延续高增长，3月销量达92.1万辆，同比增长10.7%。
• 建议继续关注优质整车龙头（如上汽集团、广汽集团）及豪华车销售服务商（如广汇汽车）。

关键信息

重点推荐标的

个股分析

华域汽车

• 2017年营收1404.87亿元，同比增长13.03%；归母净利润65.54亿元，同比增长7.87%。
• 持续推进“中性化”和“国际化”战略，积极布局新能源与智能化业务。
• 2018-2020年预计归母净利润分别为71.1/77.49/83.74亿元，EPS分别为2.26/2.46/2.66元，维持“增持”评级。

潍柴动力

• 2017年营收1515.69亿元，同比增长62.66%；归母净利润68.08亿元，同比增长178.89%。
• 重卡及动力总成业务增速高于行业，智能物流布局深化。
• 2018-2020年预计归母净利润分别为73.6/78.2/84.6亿元，EPS分别为0.92/0.98/1.06元，维持“增持”评级。

拓普集团

• 2017年营收50.9亿元，同比增长29.27%；归母净利润7.38亿元，同比增长19.87%，略低于预期。
• 顺利收购福多纳，布局轻量化业务，推进智能化产品（如电子真空泵、智能刹车IBS）。
• 2018-2020年预计归母净利润分别为8.9/11.2/14.12亿元，EPS分别为1.22/1.54/1.94元，维持“买入”评级。

广汇汽车

• 2017年归母净利润预计37.84-40.64亿元，同比增长35%-45%。
• 完成80亿元定增，强化汽车金融及融资租赁业务。
• 作为豪华品牌经销商龙头，受益于消费升级与关税降低预期，维持“买入”评级。

银轮股份

• 2017年营收43.2亿元，同比增长38.63%；归母净利润3.1亿元，同比增长21.13%。
• 商乘两翼业务持续发展，新能源热管理业务潜力大。
• 2018-2020年预计归母净利润分别为3.80/4.77/5.87亿元，EPS分别为0.47/0.60/0.73元，维持“买入”评级。

星宇股份

• 2017年前三季度营收30.07亿元，同比增长31.69%；归母净利润3.24亿元，同比增长34.55%。
• 国产替代趋势加速，客户结构持续优化，产品向高端化发展。
• 2018-2020年预计归母净利润分别为4.57/5.93/7.59亿元，EPS分别为1.66/2.15/2.75元，维持“增持”评级。

行业动态

• 4月15日：腾讯与一汽签署战略合作框架协议，推动智能网联产品发展。
• 4月17日：发改委宣布分步放开外资股比限制，2018年取消专用车、新能源车外资股比限制。
• 4月18日：福田汽车获得国内首张商用车自动驾驶路测牌照。

风险提示

• 国内汽车产销量不达预期；
• 新能源车外资在华设厂进度不及预期；
• 新能源车与智能驾驶产业发展不及预期；
• 自主整车与零部件企业经营不及预期。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月行业涨跌幅为基准，与沪深300指数对比。
  • 增持：行业股票指数超越基准；
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平；
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上；
  • 增持：股价超越基准5%-20%；
  • 中性：股价相对基准波动在-5%-5%之间；
  • 减持：股价弱于基准5%-20%；
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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