20180701-中泰证券-锂电材料及小金属周报_钴锂又一强催化_新能源车外资股比限制取消_14页_1mb

有色金属行业分析报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于有色金属行业，特别是新能源金属（钴、锂）及小金属（稀土、钨、锑、钼、钒等）的市场动态与投资前景。重点分析了新能源车产业链、钴锂价格走势、供需变化及投资建议。

主要观点与关键信息

一、本周行情回顾

• MB钴价：本周MB钴（低级和高级）分别下跌1.6%，价格下滑至39.7美元/磅。
• 国内金属钴：价格继续下跌2.8%，降至53万元/吨。
• 碳酸锂：工业级和电池级碳酸锂分别下跌2000元/吨，价格分别降至10.25万元/吨和12.30万元/吨。
• 氢氧化锂：价格持平，分别为13.45万元/吨和14.25万元/吨。
• 钴盐价格：硫酸钴价格下跌7.2%至10.35万元/吨，四氧化三钴价格企稳至42.75万元/吨。
• 市场表现：申万有色金属指数周涨幅为0.85%，新能源金属核心标的周涨幅区间为1.1%至13.2%，表现优于大盘。

二、锂电材料及小金属价格观察

（1）钴产品价格延续跌势

• 国内外价差扩大：国内电钴含税价格约67万元/吨，国内外价差扩大至14万元/吨。
• 行业减产：由于钴盐价格跌至成本线以下，国内部分厂商主动减产，包括金川、格林美凯力克、烟台凯实等。
• 库存消化：国内电钴生产商库存同比下滑50%至270吨，交易所库存下降至400吨。

（2）锂产品价格延续下行

• 碳酸锂：价格持续下跌，工业级和电池级分别降至10.25万元/吨和12.30万元/吨。
• 氢氧化锂：价格持平，分别为13.45万元/吨和14.25万元/吨。
• 供需影响：低品质锂盐冲击市场，盐湖提锂产量增加，叠加消费电子与LPF需求疲弱，锂价承压。

（3）其他小金属行情

• 稀土冶炼分离：外资限制取消，行业供需基本面改善，但价格整体下行，尤其是氧化镨钕价格下跌。
• 钨冶炼分离：外资限制取消，但下游采购放缓，价格承压。
• 锑：原料报价坚挺，但需求未显著提升，锑锭价格小幅上涨。
• 钼：市场疲软，价格承压下行。
• 钒：片钒市场需求旺盛，价格坚挺，达到22-24万元/吨。

三、新能源车中下游观察

• 外资股比限制取消：发改委和商务部发布负面清单，取消新能源汽车外资股比限制，为海外成熟车型国产化铺平道路。
• 全球新能源车销量：1-5月全球新能源乘用车销量达58万台，同比增速54%，特斯拉Model 3销量达1.2万台。
• 产能爬坡：特斯拉Model 3产能持续提升，预计Q2末接近5000辆/周目标。

四、新能源金属上游聚焦：供需超级组合

（1）钴：供需收缩与成本支撑

• 供给收缩：国内钴盐/金属钴价格下跌，部分厂商减产。
• 成本支撑：钴精矿原料价格高位，支撑价格下行空间有限。
• 需求拐点：消费电子回暖，新能源车需求提升，预计Q3迎来需求拐点。
• 价格预期：国内钴价有望企稳，MB钴价在夏休后或反弹。

（2）锂：新资源与新产线支撑

• 供给结构：新资源与新产线组合需要调试周期，Q3锂价有望企稳。
• 价格支撑：行业成本曲线显示，维持末端产能供给的边际价格为10-11万元/吨，价格下行空间有限。
• 需求提升：主流电池厂订单饱满，开工率回升，磷酸铁锂库存出清，需求有望环比提升。

五、重点公告信息

• 寒锐钴业：回复可转债申请文件反馈意见。
• 赣锋锂业：公告港股上市申请通过聆讯。
• 中矿资源：收购江西东鹏新材料100%股权获无条件通过。
• 雅化集团：转让哈密德胜55%股权。

六、产业链动态

• 印度：将建首个锂离子电池项目，推动本土电池产业链发展。
• 国内动力电池产能：6月扩产项目总体规模超50GWh，预计年底达230GWh。
• 宝马与宁德时代：宝马77亿电池大单促宁德时代欧洲建厂。
• 比亚迪：青海超级工厂下线，年产能达24GWh。
• 东芝：计划新增50%锂电池产能，月产增至150万个电池单元。
• 特斯拉：可能在德国建新Gigafactory。
• 印度政府：计划集中国有矿产公司海外收购钴锂资源。
• 沃特玛：因订单不足与资金困难，7月起放假半年。

七、投资建议

• 需求端：Q3消费电子回暖，新能源车产业链总量增长与结构优化，上游电池材料需求将迎拐点。
• 钴：供给收缩、成本支撑、库存低位、需求拐点，MB钴价有望夏休后反弹。
• 锂：新资源与新产线支撑，Q3锂价有望企稳，价格下行空间有限。
• 核心标的：
  • 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业
  • 锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团
• 投资评级：坚定看好锂电材料板块Q3行情，建议买入或增持。

八、风险提示

• 宏观经济波动：可能影响有色金属价格。
• 新能源汽车销量不及预期：可能导致需求不足。
• 钴锂原材料产能释放超预期：可能带来价格回落风险。