医疗器械行业2022三季报总结及策略展望：价值和成长兼顾，寻找高景气_内生动能充足+壁垒高型标的_32页_743kb

医疗器械行业2022三季报总结及策略展望

核心内容概览

2022年三季报显示，医疗器械行业整体呈现复苏态势，尤其是医疗设备和高值耗材板块，而体外诊断和低值耗材板块则受到疫情波动影响较大。分析师谭国超与李婵从行业趋势、细分领域表现及重点标的推荐等方面进行了深入分析。

主要观点

医疗设备

• 收入端回暖：2022Q3医疗设备板块收入同比增长约13.03%，增速较上半年有所恢复，与国内疫情缓和有关。
• 细分领域表现：国产替代空间大的内镜诊疗设备、高端超声设备表现较好；家用无创呼吸机等疫情后复苏产品也有增长。
• 研发力度加大：企业普遍加大研发投入，研发费用率持续提升，显示行业技术升级趋势明显。
• 重点标的：
  • 价值成长型+平台型公司：迈瑞医疗（已覆盖）
  • 高成长型+产品升级型公司：澳华内镜（已覆盖）、开立医疗（已覆盖）
  • 价值成长型+小而美型公司：麦澜德（已覆盖）、伟思医疗（已覆盖）
  • 建议关注：联影医疗、华大智造等未覆盖标的

体外诊断

• 板块分化显著：化学发光板块恢复迅速，而POCT和分子诊断受疫情波动影响较大。
• 化学发光龙头表现强劲：如新产业、安图生物等公司，新产品上市仍是增长核心。
• 肿瘤伴随诊断：尚未明显恢复，需关注其复苏节奏。
• 重点标的：
  • 化学发光龙头：亚辉龙（未覆盖）、安图生物（未覆盖）、新产业（未覆盖）、迈克生物（未覆盖）
  • 肿瘤伴随诊断：艾德生物（未覆盖）

高值耗材

• 显著回升：2022Q3高值耗材板块收入同比增长约8.33%，归母净利润增长约12.72%，部分公司走出集采负面影响。
• 细分领域机会：有较大国产替代空间，且技术快速追赶的公司值得关注。
• 重点标的：
  • 成长型+创新/产业升级：惠泰医疗（已覆盖）
  • 建议关注：迈普医学、正海生物、心脉医疗、乐普医疗、微电生理等未覆盖标的

低值耗材

• 盈利能力下降：2022Q3低值耗材板块收入同比下降约15.75%，归母净利润下降约58.08%，毛利率显著下降是主因。
• 未来策略：建议自下而上去寻找标的，关注业务平衡能力强、有大单品推出、新客户导入的公司。

关键信息

行业趋势

• 医疗设备：受益于全球医疗新基建政策，高端产品放量，国产替代加速。
• 体外诊断：化学发光需求回暖，但POCT和分子诊断仍受疫情影响。
• 高值耗材：集采政策风险落地，部分公司业绩回升，国产替代空间广阔。
• 低值耗材：毛利率下降明显，需关注成本控制及市场拓展。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，需关注企业竞争力。
• 疫情反复：疫情反复可能影响部分细分领域需求。
• 全球衰退：海外市场需求波动可能对行业造成影响。

重点标的推荐

医疗设备

• 迈瑞医疗：平台型企业，产品丰富，海内外业务均衡，抗风险能力强。
• 联影医疗：产品升级型企业，高端产品放量，盈利能力提升。
• 开立医疗：产品升级型企业，盈利能力提升。
• 澳华内镜：产品升级型企业，高端产品放量。
• 海泰新光：技术延展型企业，业绩增长潜力大。
• 奕瑞科技：技术延展型企业，业绩增长潜力大。
• 祥生医疗：技术延展型企业，业绩增长潜力大。
• 康众医疗：技术延展型企业，但业绩表现不佳。

体外诊断

• 新产业：化学发光龙头，新产品上市带动业绩增长。
• 安图生物：化学发光龙头，新产品上市带动业绩增长。
• 迈克生物：化学发光龙头，新产品上市带动业绩增长。
• 亚辉龙：电化学发光技术突破者，业绩增长潜力大。
• 普门科技：电化学发光技术突破者，业绩增长潜力大。

高值耗材

• 惠泰医疗：成长型+创新/产业升级，业绩增长潜力大。
• 迈普医学：成长型+创新/产业升级，业绩增长潜力大。
• 正海生物：成长型+创新/产业升级，业绩增长潜力大。
• 心脉医疗：成长型+创新/产业升级，业绩增长潜力大。
• 乐普医疗：成长型+创新/产业升级，业绩增长潜力大。
• 微电生理：成长型+创新/产业升级，业绩增长潜力大。

低值耗材

• 振德医疗：业务平衡能力强，业绩增长潜力大。
• 维力医疗：业务平衡能力强，业绩增长潜力大。
• 采纳股份：业务平衡能力强，业绩增长潜力大。
• 康德莱：业务平衡能力强，业绩增长潜力大。

结论

整体来看，医疗器械行业在2022年Q3呈现出复苏迹象，尤其是医疗设备和高值耗材板块。未来，行业将继续受益于全球医疗新基建、国产替代加速、疫情后复苏需求及技术突破。建议重点关注具有高景气、内生动能充足及高壁垒的标的，同时注意疫情反复及全球衰退带来的风险。