医疗器械行业2023中报总结及展望：关注边际变化，寻找内生动能充足型标的-20231009-华安证券-40页_651kb

医疗器械行业2023中报总结及展望

核心内容概述

2023年上半年，医疗器械行业整体呈现复苏态势，但不同细分领域表现差异显著。主要受新冠疫情影响的板块如体外诊断、高值耗材等，随着疫情缓解，逐步恢复，但部分公司仍面临业绩压力。同时，部分行业如康复设备、化学发光、血管介入等因需求恢复和产品升级，展现出较强的内生增长动力。

主要观点

1. 医疗设备板块

• 收入增长：2023H1医疗设备板块收入同比增长约20.93%，增速较2022年同期提升，但Q2增速略低于Q1。
• 板块表现：
  • 康复设备：受益于疫情后需求回升，整体表现强劲，如麦澜德、伟思医疗等。
  • 受益于疫后需求：如山外山、鱼跃医疗等。
  • 新品驱动：奕瑞科技、澳华内镜等因产品结构优化和新品放量表现良好。
  • 新冠相关产品：如海尔生物、华大智造（非测序仪业务）等因采购资金受财政影响，收入下滑。
• 财务表现：销售毛利率和销售净利率有所提升，销售费用率略有上升，管理费用率和研发费用率保持稳定，财务费用率因汇率变动有所改善。

2. 体外诊断板块

• 收入下降：2023H1体外诊断板块收入同比下降约74.17%，主要受新冠检测需求下降影响。
• 常规检测恢复：化学发光、生化检测等常规检测需求快速恢复，带动毛利率提升。
• 重点公司：圣湘生物、艾德生物等在分子诊断和常规检测领域表现较好，有望走出低谷。

3. 高值耗材板块

• 收入下滑：2023H1高值耗材板块收入同比增长约-4.25%，Q2受集采政策影响，部分公司如春立、威高、迈普等收入下滑。
• 增长领域：血管介入、心脏电生理、眼科等领域仍保持较好增长。
• 财务表现：毛利率略有下降，销售净利率下降约1个百分点，研发和销售费用率有所上升。

4. 低值耗材板块

• 收入下滑：2023H1低值耗材板块收入继续大幅下滑，疫情三年产能扩张后，行业供需重新平衡。
• 复苏预期：未来关注具有订单持续性、新客户导入、产能扩张等潜力的公司，如采纳股份。

关键信息

5. 投资建议

• 优选标的：建议关注细分行业龙头和具有内生动能的公司，如澳华内镜、开立医疗、惠泰医疗、微电生理、采纳股份等。
• 未来增长点：康复设备、心脏电生理耗材、化学发光、家用医疗器械等领域有较大增长潜力。

6. 风险提示

• 医疗反腐：可能影响设备招投标，导致业绩波动。
• 市场竞争加剧：加剧行业竞争，影响利润空间。
• 出口波动：出口订单波动可能影响业绩。

重点标的推荐

总结

整体来看，医疗器械行业在2023年上半年呈现出复苏趋势，尤其在康复设备、化学发光、血管介入和眼科等领域表现较好。部分公司因疫情相关产品需求下降而业绩承压，但随着需求恢复和产品创新，这些公司有望在未来实现增长。投资建议关注具有内生动能和增长潜力的细分领域龙头公司，同时需警惕医疗反腐、市场竞争和出口波动等风险因素。