20250323-天风证券-周观REITs_中办_国办提出支持符合条件的消费_文旅等领域项目发行REITs_11页_1mb

中办、国办支持消费及文旅领域发行REITs

核心内容

中共中央办公厅、国务院办公厅于2025年3月16日印发《提振消费专项行动方案》，提出支持符合条件的消费、文旅等领域项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs），旨在通过扩大消费基础设施、消费服务功能提升类、消费新业态新模式的有效投资，实现投资效益提高和消费扩容升级的良性互动。中央预算内投资等也将加力支持教育医疗、技能培训、养老托育、文旅体育等领域项目建设，以补齐公共服务短板。

主要观点

• 政策支持：国家层面推动消费和文旅项目通过REITs融资，有助于优化资源配置，提高投资效率。
• 市场表现：本周（2025.3.17-2025.3.21）REITs市场整体上行，中证REITs指数上涨1.07%，REITs总指数上涨1.32%。
• 领涨REITs：华泰南京建邺REIT以5.22%的涨幅领涨，招商基金蛇口租赁住房REIT和中信建投明阳智能新能源REIT分别上涨4.97%和4.69%。
• 资产类别表现：交通基础设施REITs本周MA5成交额最高，占比24.0%；园区基础设施REITs成交量最高，占比24.3%。
• 资产相关性：REITs与大类资产之间存在一定的相关性，其中与中证全债的相关性较强，近20日相关系数为0.379。
• 估值情况：REITs的中债估值收益率和P/NAV数据反映其估值水平，但需注意估值波动及潜在风险。

关键信息

市场表现

• REITs总指数：上涨1.32%
• 产权REITs指数：上涨1.26%
• 经营权REITs指数：上涨1.42%
• 跑赢指数：REITs总指数跑赢沪深300指数3.61个百分点，跑赢中证全债指数1.31个百分点，跑赢南华商品指数2.33个百分点。
• 领涨REITs：
  • 华泰南京建邺REIT：+5.22%
  • 招商基金蛇口租赁住房REIT：+4.97%
  • 中信建投明阳智能新能源REIT：+4.69%

流动性

• 总成交额：6.17亿元，环比上升0.4%
• 产权REITs成交额：3.62亿元，环比上升4.4%
• 经营权REITs成交额：2.55亿元，环比下降4.7%
• 细分类别成交额：
  • 交通基础设施：1.48亿元，占比24.0%
  • 仓储物流：0.9亿元，环比上升96.1%
  • 园区基础设施：1.05亿元，环比下降22.1%
  • 保障性租赁住房：0.7亿元，环比下降27.0%
  • 市政环保：0.27亿元，环比下降8.5%
  • 消费基础设施：0.97亿元，环比上升37.5%
• 总成交量：1.37亿份，环比下降1.2%
• 细分类别成交量：
  • 园区基础设施：0.33亿份，环比下降21.8%
  • 仓储物流：0.27亿份，环比上升92.3%
  • 交通基础设施：0.21亿份，环比下降1.5%

估值与相关性

• 相关性分析：
  • REITs指数与中证全债的近20日相关系数为0.379
  • REITs与南华商品指数的近20日相关系数为0.063
  • REITs与COMEX黄金的近20日相关系数为0.442
• 细分类别内部相关性：
  • 园区基础设施与经营权指数相关性较高（近20日为0.799）
  • 交通基础设施与产权指数相关性较高（近20日为0.799）
  • 市政环保与产权指数相关性较高（近20日为0.860）

风险提示

• REITs基础资产项目未来经营情况具有不确定性
• 募集说明书中测算的未来现金流可能无法准确反映实际情况
• 募集发行进度可能不及预期

总结

中办、国办的政策支持将推动消费和文旅项目通过REITs融资，有助于实现投资与消费的良性互动。REITs市场本周表现上行，其中交通基础设施REITs成交额最高，园区基础设施REITs成交量最高。REITs与大类资产之间存在一定相关性，但需注意其潜在风险。