环保行业深度跟踪：中国REITs年会召开，关注REITs推进带动资产重估-20200928-广发证券-12页_1mb

环保行业深度跟踪总结

核心内容与主要观点

公募REITs推进带动资产重估

• 行业意义：公募REITs试点是资本市场助力构建新发展格局的重要举措，有助于盘活存量资产、畅通投融资循环。
• 政策推进：自2020年4月政策出台以来，相关细则逐步完善，包括上交所、深交所及中基协的操作指引。
• 重点公司：碧水源、旺能环境、维尔利、盈峰环境、龙马环卫、瀚蓝环境被重点关注。
• 预期效应：
  1. 盘活存量资产，缓解企业负债压力；
  2. 提升运营公司扩张能力，通过能力输出实现快速成长；
  3. 带动运营资产价值重估；
  4. 提升上市公司估值透明度，推动市场估值提升。

环保行业估值处于历史底部

• 当前估值：GFHB样本股2020年一致预期净利润对应PE仅为22.22倍，板块估值处于历史低位。
• 未来趋势：预计随着公募REITs和大基金一期的落地，行业估值有望持续向上。

重点政策与行业机遇

省级生态修复规划编制

• 政策背景：自然资源部发布通知，推动省级国土空间生态修复规划编制。
• 规划目标：
  • 2025、2030、2035年分阶段目标；
  • 以山水林田湖草一体化为修复主线；
  • 聚焦水环境治理、土壤修复等关键领域。
• 政策意义：为“十四五”期间环境治理需求提供明确指引，有望释放大量市场化订单。

土地出让收益调整支持乡村振兴

• 政策内容：中央和地方政府需提高土地出让收入用于农业农村的比例，目标为50%以上。
• 重点方向：资金主要用于环境整治、生态修复等环保公用领域。
• 资金机制：建立市县为主、省级统筹的资金调剂机制，强化资金使用监管。

战略性新兴产业投资支持

• 政策方向：国家发改委等四部门联合发布指导意见，将节能环保纳入重点战略投资领域。
• 支持内容：
  • 推动环卫电动化、节能工程等绿色产业；
  • 鼓励智能建造与建筑工业化协同发展；
  • 支持城市绿色发展综合示范工程。
• 投资预期：有望带动环保相关新兴产业的投资增长。

投资机会与建议

固废与水处理行业

• 固废行业：爱国卫生运动推动垃圾分类落地，固废产业链景气度提升，重点关注“焚烧+环卫”一体化模式。
• 水处理行业：污水资源化持续推进，政策细化将带来新需求，膜技术领域尤为受益。

重点公司推荐

• 碧水源：膜技术龙头，受中交集团间接控股，关注其在水处理领域的表现。
• 旺能环境：垃圾焚烧企业，受益于REITs推进与固废行业景气度提升。
• 瀚蓝环境：水处理企业，受益于污水资源化政策及REITs带来的资产价值重估。
• 维尔利、盈峰环境、龙马环卫：在固废、环卫及环保运营方面具备较强竞争力，关注其成长逻辑改善。

风险提示

• 政策执行力度不足：融资改善政策可能未达预期，影响行业整体发展。
• EPC结算进度延迟：可能影响企业现金流与业绩兑现。
• 补贴不到位：运营企业可能面临资金压力。
• 产能利用率不足：影响企业盈利能力和市场表现。

行业评级与投资策略

• 行业评级：买入。
• 公司评级：建议关注上述重点公司，预期未来12个月内股价表现强于大盘。

估值与财务分析（部分公司）

结论

公募REITs的推进为环保行业带来资产重估和融资改善的双重机遇，同时省级生态修复规划及土地出让收益调整政策进一步拓宽了环保行业的发展空间，特别是在固废、水处理及土壤修复领域。当前环保板块估值处于历史低位，具备较强的投资价值。建议关注碧水源、旺能环境、维尔利、盈峰环境、龙马环卫、瀚蓝环境等重点公司。