20220928-光大证券-建筑和工程首批REITs扩募公告点评_REITs扩募有望降估值提收益率_持续看好REITs行业发展_2页_353kb

行业研究总结：REITs扩募与建筑行业投资分析

核心内容

2022年9月27日，沪深交易所发布首批公募REITs扩募公告，包括红土盐田港REIT、博时蛇口产园REIT、华安张江光大REIT、富国首创水务REIT、中金普洛斯REIT等5只基金，标志着我国公募REITs市场进入新的发展阶段。这些基金自上市以来表现优异，涨幅分别为47.3%、27.3%、43.3%、36.7%和44.5%。

主要观点

1. 扩募机制利好REITs估值与收益率
   扩募使原始权益人能够以较低成本获得优质资产，从而降低REITs的估值水平。在分红稳定的前提下，估值下降将提升市场收益率。

2. 基础设施资产持续注入
   首批REITs扩募涉及多个优质基础设施项目，如招商局光明科技园和山西省长治市污水处理项目，进一步丰富底层资产结构，增强基金的盈利能力与市场吸引力。

3. 行业前景向好
   REITs扩募机制有助于企业优化资产配置，提升投资组合质量，实现长期战略价值。国内REITs市场预计将迎来更多扩募公司，推动行业持续发展。

4. 投资建议聚焦优质资产运营企业
   建议关注运营资产占比较高或已拥有资产挂牌REITs平台的企业，如中国交建、中国电建、中国铁建、中国中铁、南山控股等。

关键信息

• 首批扩募REITs：红土盐田港REIT、博时蛇口产园REIT、华安张江光大REIT、富国首创水务REIT、中金普洛斯REIT。
• 资产注入情况：
  • 招商蛇口拟购入招商局光明科技园（招商局智慧城）。
  • 首创环保拟购入山西省长治市污水处理特许经营项目。
• 估值系数：红土盐田港/博时蛇口产园/华安张江光大/富国首创水务/中金普洛斯REIT估值系数分别为59.7/57.5/31.3/11.9/29.1。
• 投资评级：买入（维持），推荐关注中国交建、中国电建、中国铁建、中国中铁等建筑央企。
• 风险提示：包括基建投资不及预期、地产投资下滑、原燃料价格上涨、疫情反复等。

重点公司盈利预测与估值表

行业与沪深300指数对比图

资料来源：Wind

分析师信息

• 分析师：孙伟风、冯孟乾
• 执业证书编号：S0930516110003、S0930521050001
• 联系方式：孙伟风 021-52523822 / sunwf@ebscn.com；冯孟乾 010-58452063 / fengmq@ebscn.com
• 联系人：陈奇凡 021-52523819 / chenqf@ebscn.com；高鑫 021-52523872 / xingao@ebscn.com

估值方法的局限性说明

本报告基于合理假设，分析结果可能因假设不同而有所差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证证券能够在报告所列价格交易。

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