20220508-东吴证券-环保行业跟踪周报_县域城镇化建设带动环境市场下沉_分化加剧_稳增长+REITs支持关注环保板块发力_34页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容

1. 政策支持：中办国办推进县域减碳和环境基建，带动环保市场下沉与分化。2022年专项债发行前置，生态环保支出占比提升，行业战略地位凸显。
2. REITs融资支持：基础设施REITs扩募规则出台，为环保行业提供融资新工具，推动优质运营资产价值重估。
3. 行业结构分化：县域市场下沉考验企业精细化运营能力与成本控制能力，具备优势的企业将更具竞争力。
4. 环保板块投资逻辑：稳增长、高股息、REITs工具、新赛道（再生资源、氢能、新能源）为投资主线，重点关注水务、固废、再生资源、氢能等细分领域。
5. 碳中和背景：碳中和从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，CCER需求释放，碳价有望长期上行。

主要观点

• 政策驱动：中央财经委员会会议强调减碳与基建，推动环保行业向县域市场下沉，提升行业战略地位。
• REITs助力：REITs扩募规则出台，有利于环保企业盘活资产、加速投资与收并购，推动板块估值提升。
• 行业分化加剧：具备精细化运营与成本控制能力的企业将在县域市场中脱颖而出，行业集中度提升。
• 投资主线：
  • 传统基建：水务（洪城环境、中国水务）、垃圾焚烧（光大环境、绿色动力）、燃气管道（天壕环境）。
  • 新型基建：再生资源（高能环境、天奇股份、三联虹普、路德环境）、氢能（九丰能源）、新能源（伟明环保）。
• 碳交易与CCER：我国碳市场发展与欧盟相似，碳价有望长期上行，CCER需求释放将推动环保板块估值提升。

关键信息

重点推荐公司

• 高能环境、天奇股份、伟明环保、三联虹普、洪城环境、光大环境、英科再生、路德环境、仕净科技、绿色动力、瀚蓝环境、中国水务、宇通重工、百川畅银、福龙马、中再资环。

建议关注公司

• 九丰能源、金宏气体、旺能环境、三峰环境、海螺创业。

行业热点

• 县域城镇化建设推动环境市场下沉。
• 教育部加快储能和氢能相关学科建设，支持新兴产业发展。
• 环保监管趋严，推动行业出清，提升龙头优势。
• 碳交易机制完善，CCER需求释放，碳价有望上行。

股票表现

• 涨幅前十：天瑞仪器（27.37%）、科林环保（10.36%）、伟明环保（9.53%）、蓝焰控股（7.56%）、新天然气（7.52%）、德创环保（6.75%）、美尚生态（6.11%）、雪迪龙（6.04%）、沃施股份（5.33%）、奥福环保（4.67%）。
• 跌幅前十：长青集团（-6.77%）、四通股份（-6.48%）、中山公用（-5.87%）、中国天楹（-5.63%）、清新环境（-5.54%）、佳华科技（-5.4%）、岭南股份（-5.32%）、博天环境（-4.88%）、碧水源（-4.26%）、美晨生态（-4.25%）。

行业趋势

• 水务：推荐洪城环境，承诺2022-2023年现金分红比例≥50%，股息率6.5%。
• 垃圾焚烧：推荐光大环境，现金流改善，股息率7.3%；推荐绿色动力。
• 再生资源：推荐高能环境（危废资源化）、天奇股份（动力电池回收）、三联虹普（再生塑料）、路德环境（酒糟资源化）。
• 氢能：建议关注九丰能源（上游制氢）。
• 新能源：推荐伟明环保（固废+锂电新材料）。

公司亮点

• 伟明环保：固废主业成长动能充足，新能源布局纵深，2022Q1业绩稳健增长，维持“买入”评级。
• 深圳燃气：积极改善城燃压力，综合能源布局成效显现，维持“买入”评级。
• 仕净科技：光伏与水泥业务拓展迅速，现金流压力较大，维持“买入”评级。
• 瀚蓝环境：固废板块净利润高增69%，股东增持彰显信心，维持“买入”评级。
• 高能环境：资源化业务高增，前端产能扩张，维持“买入”评级。
• 天奇股份：锂电循环业务增长强劲，产能与渠道加速扩张，维持“买入”评级。
• 英科再生：业绩稳健增长，封闭生产疫情可控，维持“买入”评级。
• 路德环境：酒糟资源化业务发力，现金流改善，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 利率超预期上升
• 财政支出低于预期
• 项目进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 疫情反复影响经营
• 供应链紧张
• 新能源车销售不及预期
• 并购协同效应不及预期
• 品牌和公信力受到不利影响

行业展望

环保行业在政策支持、REITs融资工具及碳中和背景下，具备稳增长、高股息、高成长性，重点布局水务、固废、再生资源、氢能等赛道，优质运营资产价值重估趋势明显，板块估值有望提升。