20231023-中原证券-海康威视-002415.SZ-季报点评_业绩稳健复苏_大模型赋能千行百业_5页_896kb

海康威视季报点评总结

报告焦点：中原证券对海康威视(002415)2023年第三季度报告的分析，业绩稳健复苏，维持“买入”评级。

业绩稳健复苏：公司2023年前三季度营收同比增长26%，净利润同比增长1.2%；23Q3单季度营收同比环比双增长，毛利率同比提升。

毛利率回升：2023年前三季度毛利率达44.85%，同比提升2.5个百分点；净利率提升，费用率逐季下降，库存维持高位以应对不确定性。

业务分析：

• EBG业务占比近45%，保持增长，尤其工商企业领域；PBG业务有望23Q4企稳；SMBG业务恢复正增长，敏感于宏观环境。
• 海外业务回暖，大部分地区实现增长，数字化需求支撑长期空间；创新业务如机器人和汽车电子高增长，AI大模型已落地超14万个项目。

AI大模型赋能：公司构建三层AI架构，服务于金融、交通等行业，已服务超2万家中小企业，具备规模效应。

盈利预测与建议：下调盈利预测（23-25年归母净利润从原168亿降至138亿等），维持“买入”评级，估值PE从2208倍下调至1552倍。

风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、地缘政治风险和技术研发延迟风险。