深度报告-20220705-开源证券-新益昌-688383.SH-公司深度报告_国内固晶机龙头_Mini_LED和半导体业务加速成长_22页_2mb

新益昌（688383.SH）深度总结

公司概况

新益昌是国内领先的LED固晶机供应商，成立于2006年，2021年在深交所上市。公司主要业务涵盖LED、电容器、半导体、锂电池等智能制造装备的研发、生产与销售，是LED固晶机市场的龙头，国内市场份额超过70%，客户普及率超过90%。公司还成功拓展至半导体封装设备领域，并通过收购开玖自动化进一步延伸至焊线机市场。

核心业务与增长点

LED固晶机：MiniLED推动成长

• MiniLED作为LED显示技术的新兴应用，正加速渗透，预计2022年背光电视出货量将从190万台增长至830万台。
• 固晶机是MiniLED封装的重要设备，预计市场规模将从2022年的3.11亿元增长至2025年的14.49亿元。
• 新益昌在固晶机领域具备高精度、智能化、集成化优势，固晶精度可达±15μm，良率高达99.999%。

半导体固晶机：横向拓展带来协同效应

• 半导体固晶机是封测环节中价值量最大的设备之一，公司凭借LED固晶机技术优势，成功拓展至半导体市场。
• 公司自产核心零部件如驱动器、电机、导轨、读头器等，具备成本优势和性能优势，其中驱动器定位精度可达±3μm，优于外购产品。

焊线机：收购开玖自动化加速布局

• 2021年7月，公司以4,500万元收购开玖自动化75%股权，后者是国内焊线机市场的领先企业。
• 开玖自动化LED焊线机已进入客户验证阶段，半导体焊线机预计2022年H2推出样机，有望成为新的增长点。

财务表现与盈利预测

• 2021年公司营业收入11.97亿元，归母净利润2.32亿元，YOY分别为69.9%和115.8%。
• 2022年Q1公司收入同比增长74.3%，归母净利润同比增长84.0%，保持快速增长态势。
• 2022~2024年盈利预测：归母净利润分别为3.08亿元、3.93亿元、4.98亿元，对应PE分别为36.1倍、28.4倍、22.3倍，低于可比公司平均估值。

市场竞争与行业前景

• 全球固晶机市场主要由ASMPT、Besi和新益昌主导，其中ASMPT和Besi占据前两位，新益昌位列第三。
• MiniLED和半导体设备需求增长显著，预计未来三年公司收入将分别增长至14.55亿元、17.84亿元和22.37亿元，毛利率稳步提升。

风险提示

• 下游MiniLED产品销量低于预期；
• 半导体焊线机产品研发进度缓慢；
• 半导体固晶机和焊线机市场开拓不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 原材料成本上涨。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

投资建议

维持“买入”评级，基于MiniLED和半导体设备需求快速增长，公司技术优势显著，具备良好的市场拓展潜力。未来三年公司有望持续受益于行业增长，PE估值低于可比公司平均水平，具备投资价值。