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吉比特（603444）Q2业绩总结

核心内容

吉比特在2021年第二季度表现强劲，其代理和自研游戏均取得良好成绩，推动公司整体业绩增长。《摩尔庄园》手游自6月上线以来，用户增长迅速，营销策略创新，未进行买量投放，仅通过品牌推广实现高曝光和用户转化。《问道手游》作为长线运营产品，表现稳健，5周年庆活动带动营收增长。此外，公司自研的《一念逍遥》在修仙放置品类中表现优秀，持续吸引玩家。

主要观点

• 《摩尔庄园》表现亮眼：

  • 上线当日12小时新增用户超700万，同时在线用户超100万。
  • 营销以内容为导向，未进行买量投放，实现高自发传播。
  • 前期全平台预约用户数超过900万，上线后用户量突破三千万。
  • 在AppStore游戏畅销榜平均排名第7名，最高至第1名；在免费榜平均排名第2名。
  • 未来将增加25-30人团队以保持内容更新，延续高DAU低付费的运营模式。

• 《问道手游》稳健运营：

  • 5周年大服于4月30日上线，聘请林更新为代言人，李云迪演奏主题曲，活动效果显著。
  • 5-6月在AppStore畅销榜平均排名第15名，最高至第7名。
  • 5周年庆预计为5月带来营收环比高增长、同比持平的成绩。

• 《一念逍遥》反响良好：

  • 2月上线后，在AppStore畅销榜平均排名第12名，最高至第6名。
  • 5月21日新增仙魔玩法，玩家反响积极。
  • 维持买量模式，表现稳定，持续为公司带来收入。

关键信息

代理产品储备丰富

• 吉比特在暑期档上线《墨斗》《复苏的魔女》《恶魔秘境》等游戏。
• 已取得《古代战争》《呆萌骑士》《伊洛纳》《石油大亨》《冰原守卫者》等多款游戏的海外发行权。

自研产品聚焦三大赛道

• 公司自研产品主要集中在MMORPG、SLG、放置挂机类游戏。
• “小步快跑”的稳步推进策略确保产品持续更新和优化。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2021-2023年净利润分别为15.58亿、18.88亿、22.81亿，同比增长49%、21%、21%。
• 对应估值分别为23x、19x、16x，显示出较高的市场预期。

股价与市场表现

• 当前股价为504.51元。
• 股价走势图显示近期表现强劲，市场热度持续发酵。

财务预测摘要

• 营业收入：预计2021-2023年分别为42.82亿、53.61亿、65.08亿，增长率分别为56.15%、25.20%、21.40%。
• 净利润：预计2021-2023年分别为15.58亿、18.88亿、22.81亿，同比增长49%、21%、21%。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为21.67元、26.27元、31.75元。
• 市盈率（P/E）：预计2021-2023年分别为23.28倍、19.20倍、15.89倍。
• 市净率（P/B）：预计2021-2023年分别为8.88倍、8.21倍、7.52倍。
• EV/EBITDA：预计2021-2023年分别为14.00倍、11.47倍、9.40倍。

财务比率

• 成长能力：营业收入和营业利润增长显著，归属于母公司净利润增长率超40%。
• 获利能力：毛利率保持在83%以上，净利率稳定在35%左右，ROE和ROIC持续提升。
• 偿债能力：资产负债率较低，流动比率和速动比率保持在3.5以上，显示良好的偿债能力。
• 营运能力：应收账款周转率较高，总资产周转率稳步提升。

风险提示

• 上线递延风险。
• 玩家偏好变化可能影响游戏表现。
• 游戏运营不当可能导致业绩不及预期。

总结

吉比特在2021年第二季度展现出强劲的业绩增长潜力，主要得益于其代理游戏《摩尔庄园》的出色表现和自研游戏《问道手游》《一念逍遥》的稳定运营。公司产品矩阵多元化，覆盖多个游戏品类，且具备较强的市场竞争力和用户粘性。未来，随着更多代理游戏的上线和自研产品的持续更新，吉比特有望进一步提升市场份额和盈利能力。