医药生物行业A股医药上市公司2018年三季报统计：研发创新驱动行业发展，高景气板块持续-20181101-中泰证券-10页

报告摘要

医药生物行业2018年三季报分析总结

核心内容

2018年前三季度，A股医药上市公司整体表现优于行业平均水平。医药板块收入增速为21.30%，利润总额增长13.45%，扣非净利润增长19.84%。这表明医药行业整体处于高景气状态，行业龙头效应显著。

主要观点

高景气板块表现突出：化学原料药、生物制品、医疗器械和医疗服务板块收入和利润增速较快，分别达到23.69%、40.42%、20.18%和43.45%。这些板块的增长主要受到以下因素驱动：
- 行业龙头公司增速快于小公司；
- 原料药产品因环保政策涨价；
- 生物制品中疫苗行业虽受狂苗事件影响增速有所回落，但血液制品持续恢复；
- 医疗服务和医疗器械板块持续处于高景气状态。
化学原料药板块：收入和扣非净利润增速分别为23.69%和59.41%。虽然部分维生素价格回落，但环保政策推动行业格局优化，长期看好该板块。
医疗服务板块：收入和扣非净利润增速分别为43.45%和40.07%。龙头公司如爱尔眼科、通策医疗保持较快增长，板块未来仍有较大发展空间。
生物制品板块：收入增速为40.42%，扣非净利润增速为37.95%。疫苗企业受狂苗事件影响增速有所下滑，但预计年底影响将减弱，长期看好。
医疗器械板块：收入增速为20.18%，扣非净利润增速为25.11%。板块分化明显，龙头公司如乐普医疗、安图生物表现较好，传统IVD企业增长乏力。
化学制剂板块：收入增速为22.07%，扣非净利润增速为17.04%。板块增速稳定，但面临带量采购政策带来的冲击，行业集中度提升趋势明显。
中药板块：收入增速为21.84%，扣非净利润增速为9.18%。品牌OTC快速增长，但中药注射剂利润下滑，未来好品种稀缺性凸显。

关键信息

行业整体表现：医药板块收入增速21.30%，利润总额增长13.45%，扣非净利润增长19.84%，高于行业平均水平。
子行业分化：各子行业增速差异明显，化学原料药、医疗服务、生物制品和医疗器械板块表现较好，而化学制剂和中药板块增速相对平稳。
财务指标变化：
- 销售费用率上升2.18个百分点至15.37%，主要受两票制影响；
- 管理费用率基本稳定，化学制剂板块管理费用率上升明显；
- 财务费用率上升0.02个百分点至0.98%，医药商业财务费用率小幅上升；
- 资产负债率上升2.35个百分点至44.05%，但整体仍保持健康水平；
- 医药板块毛利率提升至33.14%，其中化学原料药和化学制剂板块毛利率显著提升。
研发投入增长：国内医药企业研发支出占比从2013年的1.71%提升至2017年的2.55%，其中生物制品和化学制剂板块增长显著，分别达到7.58%和6.02%。