瓷砖行业报告：好生意集中度提升，翘楚机遇期逐鹿_16页_861kb

瓷砖行业总结

核心内容概述

瓷砖行业作为重要的装饰建材领域，具有较高的附加值和盈利潜力。随着行业集中度的持续提升，优秀瓷砖企业将受益于更强的议价能力和更高的盈利水平。2020年，行业需求进入扩张期，优秀企业正加速产能释放和市场占有率提升，迎来发展机遇。本文重点推荐蒙娜丽莎和帝欧家居两家上市公司，认为其在行业集中度提升和需求扩张趋势中具备显著竞争优势。

主要观点

• 产业链地位稳固：瓷砖行业上游原材料分散，企业议价能力弱；下游则因产品个性化和更新快，优秀企业具备较强的定价权和规模效应。
• 盈利水平稳定：优秀瓷砖公司ROE、净利率和ROIC等指标表现优异，即使在行业收缩期也能保持高盈利水平。
• 行业集中度提升：行业规模大但集中度低，龙头企业市场占有率不足3%，存在较大的提升空间。
• 需求扩张在即：2020年房屋竣工面积增速转正，瓷砖行业需求将进入扩张阶段，优秀企业将加速市场占有率的提升。
• 优秀企业布局产能与技术：通过新建产线、引入战投、信息化与智能制造提升，优秀企业正逐步扩大规模，提升盈利能力和市场竞争力。

关键信息

行业现状

• 瓷砖行业市场规模约3000-5000亿元，但集中度极低。
• 龙头企业如马可波罗、蒙娜丽莎、帝欧家居等市场占有率均低于3%。
• 行业集中度提升主要由市场淘汰、环保政策、精装房比例上升及疫情等因素推动。

产业链分析

• 上游：原材料如粘土、高岭土储量丰富，但企业数量多、技术门槛低，导致上游议价能力弱。
• 下游：
  • 2C模式：具备产品个性化和流行趋势，企业有定价权，现金流回款快。
  • 2B模式：与地产公司合作，形成规模效应，有利于成本控制和市场拓展。

盈利能力

• 上市瓷砖公司ROE普遍保持在10%以上，其中蒙娜丽莎ROE稳定在15%以上。
• EBITDA/营业收入、净利率和ROIC等指标均表现良好，反映出行业高附加值特性。

未来趋势

• 2020年需求扩张：房屋竣工面积增速转正，瓷砖需求将进入扩张阶段。
• 产能释放：蒙娜丽莎和帝欧家居等企业加快产能建设，提升市场占有率。
• 技术驱动：信息化建设与智能制造技术提升，优化产品结构，提高生产效率和市场响应能力。

投资建议

• 推荐公司：蒙娜丽莎（002918）和帝欧家居（002798）。
• 盈利预测：蒙娜丽莎和帝欧家居未来几年EPS预计稳步增长，PE和PB持续下降，显示估值合理。
• 风险提示：行业集中度提升速度低于预期，2C业务受疫情不确定性影响，规模化扩展速度可能不及预期。

行业重点公司数据

风险提示

• 行业集中度提升速度低于预期。
• 2C业务受疫情不确定性影响，持续影响超预期。
• 规模化扩展速度低于预期。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率15%~15%之间。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

瓷砖行业具备较强的盈利能力和增长潜力，优秀企业凭借其市场占有率的持续提升、产能扩张及技术升级，有望在行业集中度提升和需求扩张趋势中获得更大市场份额。蒙娜丽莎和帝欧家居作为行业翘楚，具备良好的成长性和投资价值，值得关注。