20210822-华安证券-食品饮料行业周报_中报陆续落地_布局优质个股_21页_1mb

中报陆续落地，布局优质个股总结

核心内容

本报告分析了食品饮料行业在2021年8月的市场表现与投资机会，重点围绕白酒、食品综合及其他细分领域，提出了投资建议与市场趋势判断。

主要观点

市场表现

• 食品饮料板块整体下跌：上周食品饮料板块指数下跌 $9.80%$，在申万一级子行业中排名倒数第一，落后沪深300指数 $-6.23%$，上证综指 $-7.27%$。
• 子行业分化明显：软饮料上涨 $4.86%$，而白酒、葡萄酒、肉制品等子行业均出现下跌，其中白酒跌幅最大，为 $-5.55%$。
• 估值情况：沪深300的PE值为13.64，非白酒食品饮料的PE值为36.69，白酒的PE值为40.66。

投资推荐

• 白酒行业：尽管有市场对监管加强的担忧，但实际调研显示酒企动销正常，价格稳定。推荐高端白酒 茅台、五粮液、泸州老窖，建议关注成长性高的 舍得酒业、水井坊、山西汾酒。
• 食品行业：推荐 良品铺子、三只松鼠、安井食品 等公司，认为其具备稳健增长与高成长潜力。

关键信息

2.2.1 良品铺子

• 业绩表现：2021年上半年营收44.21亿元，同比增长 $22.45%$；净利润1.92亿元，同比增长 $19.29%$。
• 渠道增长：线上收入同比增长 $19.34%$，线下增长 $23.58%$。
• 产品创新：推出“小食仙”、“良品飞扬”等子品牌，全渠道销售额增长显著。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为99/113/130亿元，净利润分别为4.26/5.13/5.96亿元，PE分别为35/29/25，维持“增持”评级。

2.2.2 三只松鼠

• 业绩表现：2021年上半年营收52.61亿元，同比增长 $0.17%$；净利润3.52亿元，同比增长 $87.32%$。
• 渠道拓展：线上营收占比70%，线下新分销业务增长显著，达 $131.7%$。
• 子品牌表现：小鹿蓝蓝上半年营收2.01亿元，连续11个月稳居全网宝宝零食类目第一。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为104/110/115亿元，净利润分别为5.83/6.46/7.18亿元，PE分别为29/26/23，维持“买入”评级。

2.2.3 舍得酒业

• 业绩表现：2021年上半年营收23.9亿元，同比增长 $133.1%$；净利润7.35亿元，同比增长 $347.9%$。
• 产品结构优化：中高档酒收入18.77亿元，同比增长 $149%$；低档酒收入3.17亿元，同比增长 $235.5%$。
• 毛利率提升：H1毛利率 $78.78%$，同比提升3.78pct。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为23.9/32.1/38.4亿元，净利润分别为7.35/10.25/12.5亿元，对应PE分别为38/29/24，维持“增持”评级。

2.2.4 双汇发展

• 业绩表现：2021年上半年营收349.1亿元，同比下降 $4.02%$；净利润25.37亿元，同比下降 $16.57%$。
• 业绩下滑原因：主要受猪价快速下行影响，同时进口肉和国产冻品肉盈利下降。
• 展望：预计下半年盈利将回正，2022年屠宰业务将大幅增长，肉制品销量个位数增长，整体利润实现双位数增长。
• 盈利预测：下调公司2021-2023年归母净利润至55.46/61.01/66.20亿元，对应EPS分别为1.60/1.76/1.91元，当前PE为17/15/14，维持“买入”评级。

2.2.5 安井食品

• 业绩表现：2021年上半年营收38.94亿元，同比增长 $36.49%$；净利润3.48亿元，同比增长 $33.83%$。
• Q2表现：Q2营收20.10亿元，同比增长 $27.68%$；净利润1.74亿元，同比增长 $1.19%$。
• 毛利率承压：上半年毛利率 $24.05%$，同比下降4.46个百分点。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为38.94/46.35/52.2亿元，净利润分别为3.48/4.15/4.76亿元，对应PE分别为28/23/20，维持“增持”评级。

产业新闻

• 汇源破产重整：北京汇源食品饮料有限公司新增破产重整信息，显示国内果汁行业竞争激烈，增长放缓。
• 百事出售果汁业务：百事宣布将北美果汁业务出售给私募公司PAI Partners，反映出全球果汁市场进入门槛低，增长乏力。

风险提示

1. 疫情防控长期化：国内疫情反复可能抑制消费行为。
2. 食品安全事件：重大食品安全事故可能对品牌和行业造成冲击。
3. 农业疫情风险：畜禽疫病可能导致生产成本上升与市场供应紧张。

产业链数据

公司动态

• ST麦趣：发布半年报，实现营收3.85亿元，净利润1.21亿元。
• 甘源食品：股东计划减持不超过6.00%股份。
• 欢乐家：发布半年度利润分配方案，每10股派发1元现金红利。
• 双汇发展：发布中报，营收与净利润均出现下滑。
• 安井食品：发布中报，Q2收入快速增长，利润微增。

行业要闻

• 元气森林布局新消费品类：尝试进入螺狮粉、鸡胸肉、乳制品等细分市场，显示其多元化战略。
• 低度酒市场前景：随着年轻消费群体的崛起，低度酒成为新消费增长点，但需突破“泡沫”。
• 新茶饮与水果结合：新茶饮品牌大量推出水果类饮品，如生椰大满贯、多肉葡萄，显示出市场对健康、天然饮品的需求。

重大事项更新

• 财报披露：包括黑芝麻、涪陵榨菜、双汇发展等在内的多家公司将在8月20日至9月3日期间发布财报。
• 定增进展：部分公司如ST通葡、*ST西发等已发布定增预案，部分公司正在推进定增进程。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数 $5%$ 以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在 $-5%$ 至 $5%$；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数 $5%$ 以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 $15%$ 以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 $5%$ 至 $15%$；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在 $-5%$ 至 $5%$；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 $5%$ 至 $15%$；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 $15%$ 以上；
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性事件导致无法给出明确评级。

重要声明

• 分析师声明：报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，数据来源于公开信息，不保证准确性，也不承诺收益。
• 免责声明：华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，也可能为其提供投资银行服务。报告仅提供参考，不构成投资建议。