20211122-东兴证券-农林牧渔行业周观点_生猪产能持续去化_猪价震荡偏强_13页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

当前农林牧渔行业整体呈现震荡偏强的走势，其中生猪市场是重点。生猪产能持续去化，猪价在11-12月预计以震荡为主。农业农村部数据显示，10月份全国能繁母猪存栏量为4348万头，环比下降2.49%，连续三个月调减，但仍高于正常水平6%。随着消费旺季的到来，养殖户对后市预期提高，挺价惜售情绪增强，预计Q4猪价有较强支撑。

主要观点

• 猪价走势：本周五外三元生猪出栏均价上涨2.21%，仔猪均价上涨11.04%，但猪肉价格上涨导致下游消费降温，白条走货放缓，冻猪肉库存出库增加，限制了猪价上涨幅度。
• 产能去化：生猪存栏下降、大肥猪短缺支撑猪价，但整体供应充足，猪价上涨动能有限。预计明年一季度能繁母猪存栏将调整至合理水平。
• 周期判断：猪价反弹可能延缓产能去化节奏，需关注冬季极寒天气对非瘟、腹泻等疫情的影响，以及春节后养殖户主动去产能的预期。
• 行业展望：周期下行阶段建议关注成本控制优势明显的养殖头部企业。

关键信息

• 生猪价格：本周五外三元生猪出栏均价17.56元/公斤，环比上涨2.21%；15公斤外三元仔猪均价28.46元/公斤，环比上涨11.04%。
• 能繁母猪存栏：10月份全国能繁母猪存栏量4348万头，环比下降2.49%，连续三个月下降，但仍高于正常水平6%。
• 市场表现：本周农林牧渔各子行业中，畜禽养殖、渔业、饲料等板块表现不佳，而动物保健、农产品加工等表现较好。
• 重点公司：重点推荐大北农、隆平高科、海大集团、生物股份、科前生物；建议关注温氏股份、正邦科技、中宠股份、佩蒂股份、溢多利。

重点子行业情况

生猪养殖

• 猪价震荡偏强，但下游消费降温，白条走货放缓。
• 冻猪肉库存出库增加，供应充足，限制猪价涨幅。
• 产能去化趋势确立，预计明年一季度调整至合理水平。

饲料动保

• 玉米价格小幅下调，豆粕价格震荡。
• 饲料龙头企业和动保龙头在成本和平台优势下表现突出。
• 推荐海大集团，其具备配方优势和后周期回暖潜力。

种植种业

• 农业农村部发布转基因相关政策征求意见稿，推动生物育种发展。
• 转基因商用化落地已具备法律基础，建议关注具备技术储备和先发优势的种企，如大北农、隆平高科。

白羽肉鸡养殖

• 毛鸡和鸡苗价格均上涨，供应有限，价格上行。
• 养殖企业积极拓展食品端，如凤祥食品在“双十一”期间表现亮眼。
• 建议关注产业链一体化和食品端发展领先的龙头企业。

风险提示

• 畜禽价格波动风险
• 极端天气影响
• 动物疫病影响

附录：重点价格跟踪

• 生猪存栏量：持续下降，支撑猪价
• 能繁母猪存栏量：连续三个月下降，预计明年一季度调整
• 仔猪价格：上涨明显，反映供应紧张
• 玉米、豆粕价格：玉米小幅下跌，豆粕震荡
• 猪粮比价：反映成本与价格关系
• 自繁自养与外购仔猪利润：利润改善，支撑养殖企业表现

行业大事

• 11月23日：中国豆油港口库存公布

分析师与研究助理信息

• 分析师：程诗月，美国马里兰大学金融学硕士，专注农林牧渔行业研究。
• 研究助理：孟林，北京外国语大学硕士，苏州大学金融学本科，协助行业研究工作。

行业评级体系

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（-5%~+5%）、看淡（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。

总结

生猪产能持续去化，猪价震荡偏强，但受消费降温及冻肉供应影响，涨幅有限。能繁母猪存栏连续下降，预计明年一季度调整至合理水平。行业整体呈现结构性机会，建议关注成本控制优势明显的养殖头部企业。同时，转基因相关政策推动种业发展，白羽肉鸡市场因供应紧张和食品端拓展表现良好。风险提示包括价格波动、极端天气及疫病影响。