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农林牧渔行业周总结：猪价横盘震荡，关注产能去化节奏

核心内容

本周全国外三元生猪出栏均价为17.84元/公斤，环比下降1.71%，仔猪出栏均价29.37元/公斤，环比上涨0.27%。生猪价格出现明显滞涨信号，市场供需博弈激烈。尽管猪价上涨一段时间后部分养殖户心理预期达成，出栏积极性提高，但受新冠疫情影响，局部市场出现恐慌出栏，供应增加，叠加东部6省禁止非点对点生猪调入，进一步抑制了猪价上涨的持续性。

预计12月生猪价格将震荡偏强，但中下旬走势不确定性增加，需密切关注出栏情况。农业农村部数据显示，前三季度全国猪肉产量同比增长38%，10月规模以上屠宰企业屠宰量同比增长111%，表明生猪产能仍相对偏高，预计到明年一季度才能调整至合理水平。短期来看，Q4猪价仍有望高位震荡，企业阶段性亏损将有所修复。周期反转拐点仍需等待产能去化节奏，建议关注成本控制优势明显的养殖头部企业。

主要观点

• 猪价走势：短期高位震荡，中下旬走势不确定性提高，需关注出栏节奏和冬季疫情。
• 供需关系：养殖户出栏积极性提高，但猪肉供应仍偏多，供需博弈加剧。
• 政策影响：农业农村部持续推动种业知识产权保护，种业政策对行业长期发展有积极影响。
• 行业机会：在周期下行阶段，建议关注具备成本控制优势和产业链一体化能力的龙头企业。

关键信息

生猪市场

• 本周猪价环比下跌，仔猪价格微涨。
• 农业农村部数据显示，前三季度猪肉产量同比增长38%，10月屠宰量同比增长111%。
• 生猪产能仍偏高，预计到明年一季度才能调整至合理水平。
• 猪价短期高位震荡，企业阶段性亏损有望修复。

饲料动保

• 玉米价格小幅下降，豆粕价格略有上涨。
• 饲料企业成本控制能力成为竞争关键，推荐具备配方优势的饲料龙头海大集团。
• 动保行业建议关注生物股份和科前生物，未来有望随养殖行情改善迎来估值修复。

种植种业

• 国家发布《国家级稻玉米品种审定标准（2021年修订）》，强化知识产权保护。
• 种业政策优化，龙头企业发展环境改善。
• 推荐关注在转基因种业方面具备技术储备的大北农和隆平高科。

白羽肉鸡养殖

• 毛鸡价格小幅回调，鸡苗价格环比上涨13.37%。
• 圣农发展“圣泽901”白羽肉鸡配套系通过审定，推动国产化进程。
• 鸡苗供应减少，毛鸡价格可能继续回调，但受猪价和饲料价格支撑，回调幅度有限。

宠物行业

• 佩蒂股份公开发行可转债获准，拟用于扩大宠物食品产能。
• 正邦科技进行市场化债转股，规模达19.8亿元。
• 宠物消费市场持续发展，推荐关注中宠股份和佩蒂股份。

重点推荐与建议关注标的

重点推荐

• 大北农：饲料主业快速增长，转基因储备行业领先。
• 隆平高科：种业政策催化下有望受益。
• 海大集团：饲料市占率持续提升，具备成本控制优势。
• 生物股份：动保龙头，具备平台优势。
• 科前生物：研发优势明显，未来估值修复潜力大。

建议关注

• 温氏股份：模式升级，产业链延伸打造食品平台。
• 正邦科技：产能去化及债转股进展值得关注。
• 中宠股份：国内业务布局稳健，主粮业务增长显著。
• 佩蒂股份：产能布局落地，业绩增长可期。
• 溢多利：关注其在饲料和动保领域的表现。

风险提示

• 畜禽价格波动风险
• 极端天气影响
• 动物疫病风险

附录：行业重点价格跟踪

• 生猪存栏量：环比变化需持续关注。
• 能繁母猪存栏量：反映行业产能去化节奏。
• 仔猪价格：逐步回升，需警惕冬季疫情风险。
• 玉米与豆粕价格：影响饲料成本，间接影响猪价走势。
• 猪粮比价：反映养殖利润水平。
• 肉鸡苗与毛鸡价格：受供需关系和疫病影响较大。

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：推荐（相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间）。

联系信息

• 分析师：程诗月

  • 邮箱：chengsy_yjs@dxzq.net.cn
  • 执业证书编号：S1480519050006

• 研究助理：孟林

  • 邮箱：menglin@dxzq.net.cn
  • 执业证书编号：S1480120080038

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