> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农林牧渔行业：猪价小幅回升，产能去化加速 ## 核心内容概述 2026年5月，生猪养殖行业呈现猪价震荡、产能去化加速的态势。尽管猪价在4月触底后小幅反弹，但整体仍处于低位震荡阶段。行业面临持续的供需失衡，叠加政策调控和企业亏损，产能去化趋势明显。 ## 主要观点 ### 1. 猪价走势 - 5月仔猪、活猪和猪肉均价分别为23.35元/公斤、10.15元/公斤和20.03元/公斤，环比变化分别为-0.63%、0.80%和-1.67%。 - 截至6月10日，全国外三元生猪均价为9.50元/公斤，仍处于低位。 - 5月猪价小幅回升，但受供应端宽松和需求端疲软影响，短期上行空间受限。 ### 2. 供应与需求分析 - **供应端**：5月生猪正常出栏，市场供给充足；下旬出栏均重略有下降，月末养殖端存在看涨情绪，但短期供给宽松未改变。 - **需求端**：五一后终端需求回落，5月屠宰开工率降至33.5%，同比下滑1.81个百分点。 - 6月出栏日减少，叠加前期压栏与二育猪源的持续释放，短期出栏压力仍未缓解。 ### 3. 产能变化 - 国家统计局数据显示，2026年一季度末能繁母猪存栏量为3904万头，同比下降3.3%，相比2025年末下降1.44%。 - 5月产能去化加速，涌益和钢联样本数据环比分别下降1.10%和1.32%，显示出行业整体去化趋势。 - 截至6月19日，行业平均自繁自养生猪亏损345.53元/头，外购仔猪亏损339.09元/头，2025年以来行业持续亏损达8-9个月。 ### 4. 政策调控 - 2026年5月农业农村部发布《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，设定能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，较2024年2月的3900万头有所下调。 - 山东省作为首个公开发布具体调控目标和细则的省份，明确在2025年末存栏基础上再调减17.9万头，占全国调控目标的11.9%。 - 政策层面持续加码逆周期调控，预计3750万头目标将有序完成。 ### 5. 行业前景 - 短期猪价仍处于底部震荡，行业现金流持续承压，产能去化将继续深化。 - 行业估值处于低位，但产能去化加速已初步兑现，市场有望逐步回暖。 - 推荐关注成本领先、业绩兑现度高的头部企业，如牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等。 ## 关键信息 ### 5月上市企业销售数据 - 销售均价环比回升，牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望均价分别回升3.70%、4.64%、8.10%和3.61%。 - 5月合计出栏量为1692万头，环比下降6.73%，同比增长8.10%。 - 1-5月合计销量为8408万头，同比增长9.74%。 ### 出栏均重变化 - 牧原股份、温氏股份、新希望5月出栏均重分别为126.98、119.16和101.26公斤，大部分企业出栏均重下降。 - 行业整体出栏均重下降，反映养殖企业为降低成本而采取的策略。 ### 养殖成本分析 - 行业成本普遍较高，牧原股份、温氏股份、德康农牧等企业成本领先。 - 养殖成本是决定企业经营韧性和盈利的关键因素。 ## 风险提示 - 产能去化不及预期 - 动物疫病风险 - 企业成本控制不及预期 ## 未来展望 - 行业正处于产能去化的关键阶段和左侧布局的窗口期。 - 估值处于低位，但去化加速可能带来板块行情的提振。 - 长期来看，成本控制能力强的企业将更具竞争优势，有望在行业复苏中率先受益。 ## 附录：相关报告汇总 | 报告类型 | 标题 | 日期 | |----------------|--------------------------------------------|------------| | 行业深度报告 | 农林牧渔行业2026年中期策略:周期蓄势,静待曙光 | 2026-06-22 | | 行业深度报告 | 农林牧渔行业:厄尔尼诺来袭,关注农产品“天气溢价” | 2026-06-02 | | 行业普通报告 | 农林牧渔行业:猪价低位震荡,产能调控方案修订—生猪养殖行业月度跟踪 | 2026-05-22 | | 行业普通报告 | 农林牧渔行业:3月生猪亏损加剧,能繁去化累积—生猪养殖行业月度跟踪 | 2026-04-24 | | 行业深度报告 | 农林牧渔行业:南非一型口蹄疫传入,关注畜牧业供给收缩和疫苗进展 | 2026-04-16 | | 行业普通报告 | 农林牧渔行业:节后猪价加速下行,产能去化在即—生猪养殖行业月度跟踪 | 2026-03-20 | | 行业普通报告 | 农林牧渔行业:节前猪价转跌,1月出栏环比下行—生猪养殖行业月度跟踪 | 2026-02-26 | | 行业普通报告 | 农林牧渔行业:提升农业综合生产力,强化生猪产能综合调控—2026年中央一号文件点评 | 2026-02-05 | | 行业普通报告 | 农林牧渔行业:猪价短期回暖,不改去化趋势—生猪养殖行业月度跟踪 | 2026-01-30 | | 行业普通报告 | 农林牧渔行业:欧盟猪肉反倾销税落地,国内供需格局向好 | 2025-12-25 | | 公司普通报告 | 科前生物(688526.SH):主业经营稳健,坚定研发投入 | 2026-05-04 | | 公司普通报告 | 海大集团(002311.SZ):饲料销售目标超额完成,海外市场高速发展 | 2026-04-29 | | 公司普通报告 | 佩蒂股份(300673.SZ):关税冲击代工业务,关注爵宴及新西兰品牌 | 2026-04-29 | | 公司普通报告 | 中宠股份(002891.SZ):费用投入加大,自主品牌维持高增 | 2026-04-28 | | 公司普通报告 | 牧原股份(002714.SZ):成本优势筑牢护城河,屠宰首年盈利 | 2026-03-31 | | 公司普通报告 | 牧原股份(002714.SZ):生猪养殖持续降本,屠宰单季扭亏 | 2025-11-05 | | 公司普通报告 | 佩蒂股份(300673.SZ):海外业务短期承压,毛利率稳步提升 | 2025-08-28 | | 公司普通报告 | 隆平高科(000998.SZ):国内玉米业务承压,巴西隆平减亏明显 | 2025-08-28 | | 公司普通报告 | 中宠股份(002891.SZ):北美产能更进一步,自主品牌快速成长 | 2025-08-12 | | 公司普通报告 | 海大集团(002311.SZ):饲料市占率持续提升,海内外有望共同增长 | 2025-07-31 | ## 分析师信息 - **姓名**：程诗月 - **职位**：东兴证券研究所农林牧渔行业分析师 - **教育背景**：美国马里兰大学金融学硕士 - **联系方式**： - 电话：010-66555458 - 邮箱：chengsy_yjs@dxzq.net.cn - 执业证书编号：S1480519050006 ## 行业评级体系 | 投资评级 | 定义 | |----------|------| | 强烈推荐 | 相对强于市场基准指数收益率15%以上 | | 推荐 | 相对强于市场基准指数收益率5%～15%之间 | | 中性 | 相对市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间 | | 回避 | 相对弱于市场基准指数收益率5%以上 | ## 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 ## 东兴证券研究所联系方式 - **北京**：西城区金融大街5号新盛大厦 - **上海**：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际 - **深圳**：福田区益田路6009号新世界中心46F - **电话**： - 北京：010-66554070 - 上海：021-25102800 - 深圳：0755-83239601 - **传真**： - 北京：010-66554008 - 上海：021-25102881 - 深圳：0755-23824526