20180719-华创证券-分众传媒-002027.SZ-重大事项点评_阿里系战略入股150亿成公司第二大股东_生活圈媒体流量价值有望引爆重估_12页_1mb

分众传媒重大事项点评总结

核心内容

分众传媒（002027）于7月18日发布公告，宣布阿里巴巴集团及其关联方以约150亿元人民币战略入股公司，成为其第二大股东。此次入股通过协议转让和间接受让等方式进行，交易价格为9.92~9.98元/股，显示出阿里对分众传媒线下流量价值的高度认可。

主要观点

• 战略入股超市场预期：阿里以无折价方式入股，表明其对分众传媒在生活圈媒体领域的龙头地位及流量价值的高度重视，预计阿里系广告预算将更多集中于分众传媒，同时带动其他非直接竞争性电商平台的效仿。

• 数据化与智能化升级：分众传媒将借助阿里的数据与云计算能力，推动广告投放的精准化与智能化，例如推出基于楼宇电商购物数据的智能投放系统，以提升广告转化率。

• 楼宇媒体市场格局稳固：分众传媒作为全球最大的城市生活圈媒体，其市场地位稳固，边缘性媒体平台因点位资源重合度较低，短期内难以对分众形成实质性竞争。

• 线下广告市场扩张：随着低线城市消费升级，分众传媒的线下广告点位有望进一步扩张，带来增量广告预算。

关键信息

股权变动详情

• 阿里网络通过协议转让增持分众传媒股份7.74亿股，占公司总股本5.28%，交易额76.7亿元，转让价格为9.92元/股。
• 阿里关联方Alibaba Investment和New Retail通过间接受让方式增持3.98亿股，占公司总股本2.71%，交易额约39.5亿元，折合人民币约9.95元/股。
• 阿里拟通过增资方式持有江南春间接控股公司MMHL 10%股份，占公司股份2.33%，交易金额约34.2亿元，折合人民币约9.98元/股。
• 交割完成后，阿里及其关联方合计持有公司股份10.33%，未来12个月内可能继续增持不超过5%。

财务预测

• 盈利预测：预计2018-2020年公司实现归母净利润分别为71.21/84.17/96.47亿元，对应EPS分别为0.49/0.57/0.66元。
• 估值：以2018年7月18日收盘价9.94元/股为基准，对应PE分别为20/17/15倍。给予2018年30倍PE，对应目标价14.40元，维持“推荐”评级。
• 财务指标：公司2017年营收为120.14亿元，净利润为60.05亿元，净利率为49.7%。预计2018年营收增长至146.53亿元，净利润增长至71.21亿元。

市场表现

• 总股本：1,467,788万股
• 已流通股：696,489万股
• 总市值：1,458.98亿元
• 流通市值：692.31亿元
• 市盈率（PE）：20倍（2018E）
• 市净率（PB）：8倍（2018E）

风险提示

• 阿里系竞争性广告主预算下滑的风险
• 新竞争者市场扰动风险
• 宏观经济波动风险
• 2018年底限售股解禁风险
• 新媒体业务分流风险

投资评级

• 评级：推荐
• 目标价：14.40元
• 当前价：9.94元

结论

阿里战略入股分众传媒，标志着双方在生活圈媒体流量价值和全域营销领域的深度合作。此举不仅强化了分众传媒在楼宇媒体市场的领先地位，也为其带来更强大的数据支持，推动其向数据化、精准化、智能化方向发展。尽管存在潜在风险，但分众传媒凭借其广泛的线下触达网络和强大的品牌影响力，有望在未来实现持续增长。