20220427-东北证券-天壕环境-300332.SZ-聚焦燃气分销_稀缺资源带动业绩持续提升_4页_644kb

天壕环境（300332）公司点评总结

核心内容

天壕环境是一家专注于燃气分销及运输的公司，近年来在天然气供应及管输运营业务方面取得了显著增长。公司2021年年度报告和2022年一季报显示，其营业收入和净利润均实现大幅增长，业绩持续提升。

业绩表现

• 2021年：实现营业收入20.52亿元，同比增长21.16%；归母净利润2.04亿元，同比增长265.38%。
• 2022年Q1：实现营业收入8.5亿元，同比增长141.36%；归母净利润为1.32亿元，同比大增1585.83%。
• 业务结构优化：天然气供应及管输运营业务占比提升至82.39%，毛利率增长至27.46%。
• 盈利提升：主要得益于工业用户为主的燃气客户结构，带动分销价差提升。

管道建设进展

• 神安线管道：陕西-山西段已正式开工，预计2022年9月底具备通气条件，设计输气量为50亿方/年。
• 稀缺资源价值：神安线具备不可复制性及战略意义，将增强公司在燃气分销领域的竞争优势。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为29.79亿元、37.88亿元、40.3亿元；归母净利润分别为4.25亿元、6.67亿元、7.74亿元。
• EPS预测：对应每股收益分别为0.48元、0.76元、0.88元。
• PE预测：对应市盈率分别为15.65倍、9.96倍、8.59倍。
• 目标价：6个月目标价为10.01元，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

• 收盘价：2022/04/26为7.54元
• 12个月股价区间：4.51~13.51元
• 总市值：6649.44百万元
• 日均成交量：41百万股

财务与估值指标

财务健康度

• 流动比率：从0.75提升至0.81
• 速动比率：从0.56提升至0.61
• 企业自由现金流：2022年预测为735百万元，但2024年预计下降至-185百万元

主要观点

• 公司在2021年第四季度和2022年第一季度实现了业绩的显著增长，主要得益于天然气供应及管输运营业务的提升。
• 神安线管道的建设将带来新的盈利增长点，公司有望在华北地区占据重要市场地位。
• 公司的业务结构持续优化，盈利能力显著增强，未来发展前景广阔。
• 投资者可关注公司未来几年的财务表现和市场拓展情况。

风险提示

• 天然气价格波动
• 管道建设进度不及预期
• 终端需求减少