中国银行全球经济金融展望报告（2023年第3季度）-全球经济增长动能换挡，货币紧缩周期即将结束-中国银行研究院_62页_4mb

2023年三季度全球经济金融展望报告要点总结：
三季度全球经济增速放缓，美欧加息周期接近拐点，全球流动性收紧抑制投融资和消费，通胀回落但核心通胀黏性仍存。服务业稳定复苏，制造业和商品贸易部门增长乏力，亚太等出口依赖型经济体压力显著。美国债务上限问题缓解但市场仍存不确定性，美元债违约潮持续，能源价格波动加大市场风险，全球股市呈现区域分化格局。

美国经济增速或呈软着陆，服务业与制造业分化加剧，消费和住房市场受高利率压制，制造业PMI降至36个月低点，但服务业PMI维持荣枯线上。欧洲经济轻微衰退，制造业低迷且投资收缩，英国通胀顽固性突出，劳动力短缺推高核心通胀。日本经济逐步回暖，但外需疲软与通胀压力制约增长。新兴经济体增长承压，亚洲出口显著下滑，美国需求不足成为核心原因，半导体、电子等产业受压缩需求冲击；巴西等拉美经济体增长可持续性待观察，阿根廷比索持续贬值。

国际金融方面，美元指数维持高位，离岸美元信用扩张放缓，离岸日元信用急升。全球股市震荡，信息科技板块领涨，能源与区域性银行股承压。债券市场美元债违约规模扩大，金融、房地产行业风险突出。国际大宗商品价格回落对出口形成拖累，但能源转型推动新能源金属长期需求增长。

专题研究显示：全球半导体产业政策聚焦产业链布局和技术创新，美国通过补贴与限制措施巩固大厂竞争力，欧盟强化供应链自主性，韩国侧重技术强化与国际合作，日本深化对华设备出口限制。政策导致产业分工碎片化，压缩中国发展空间，但中国需通过技术自研与国际协作应对挑战。亚洲出口局面受制于外需萎缩，韩国、菲律宾等国出口连续负增长，但服务贸易（如旅游）或成为复苏支撑。

基于SOFR的美元基准利率改革加速，LIBOR逐步退出，SOFR成为主要替代基准，影响中美贸易融资、衍生品定价及流动性管理。金融结构转型中，非银行金融机构（如对冲基金、养老金）风险凸显，过度杠杆化及流动性集中引发系统性脆弱性，需强化监管与风险对冲机制。

整体来看，全球经济面临增长动能转移、货币政策调整与地缘风险交织的复杂局面。发达国家服务业韧性支撑短期经济，但制造业疲软与资本回流冲击新兴市场。全球利率周期收窄但未结束，非银金融风险与能源转型压力需持续关注。中国应优化产业政策，深化技术自立，加强跨境合作，同时防范非银金融系统性风险。