20240830-天风证券-保隆科技-603197.SH-传统业务稳健增长_空悬+传感器驱动第二曲线_3页_745kb

公司报告|半年报点评摘要

投资摘要：
保隆科技（603197）发布2024年半年度报告，期内营收实现31.84亿元，同比增长21.68%；归母净利润为14.8亿元，同比下滑19.40%，主要受股权激励费用（约0.77亿元）和人力支出增加影响。盈利能力指标下行，毛利率降至27.12%（同比降5.3个百分点），净利率降至4.94%（同比降3.0个百分点）。Q2单季营收环比增长显著（+14.69%），利润环比改善（+180.9%），费用控制增强。

核心业务动态：

• 传统业务稳健增长：TPMS、汽车金属零部件、气门嘴营收同比分别增长197%、84%和510%，保障公司基本盘稳定。
• 新兴业务快速发展：空气悬架（+445%）与传感器（+517%）是增长驱动核心，空气悬架获新能源车定点订单14.9亿元；多类型车辆感知传感器受益于电子化趋势，进入高速发展期。

投资建议与估值：
分析师维持“买入”评级。基于调整后的盈利预测（公司2024-2026年归母净利润预计43.2亿元、60.5亿元、76.4亿元），目标PE从14至8倍逐年递减。当前估值（PE 14.75倍、PB 1.62）较历史水平具备溢价空间，短期调整不改中长期成长逻辑。

主要风险提示：

• 新能源汽车政策变化可能影响排气系统的市场占比；
• 新业务拓展速度可能低于预期；
• 宏观经济波动及新能源车销量不确定性。

财务表现简要：

• 营收结构优化：毛利率、净利率虽短期承压，但Q2费用率显著改善，研发投入持续增加（同比+8.2%），未来研发投入可能继续支撑产品升级。
• 对比与展望：相较于沪深300指数（报告期下跌4.46%），公司半年度业绩表现优于行业基准。估值体系显示当前股价具备中长期投资价值，维持增持建议。

分析师结论：
保隆科技正经历由传统业务优势向二曲线成长（空悬+传感器）的转型关键期。短期需消化股权激励影响，长期增长逻辑清晰。建议投资者关注盈利改善周期与新业务放量带来的市场催化剂。