20250223-国信期货-焦煤焦炭月报_短期需求边际好转_中期仍有宽松压力_12页_1mb

焦煤焦炭市场分析报告摘要

主要观点

• 焦煤焦炭短期需求边际好转，但中长期仍面临供应宽松压力。

宏观与政策分析

1. 物价数据
   1月CPI同比上涨0.5%，环比上涨0.7%；PPI同比降2.3%，环比降0.2%。春节消费拉动环比回升预期较强，但未来价格面临紧缩压力。
2. 钢铁规范文件
   工信部发布的《钢铁行业规范条件（2025年版）》为绿色发展的纲领性文件，短期对生产影响有限，钢厂排产仍需兼顾终端需求与自身利润。

产业面分析

1. 供应端
   • 国内焦煤产量同比下滑3.74%，进口量同比增长2.3%，供应缺口部分由进口补充。
   • 蒙煤通关量持续高位，口岸库存累积，下游采购积极性一般。
2. 需求端
   焦企小幅亏损，开工率基本持平，钢厂复产节奏谨慎，以消耗库存为主。短期需求恢复不及预期，但3月旺季或带动需求回升。

港口与库存情况

• 港口库存绝对水平仍处高位，洗煤厂与钢厂库存周环比小幅增加，累库压力较大。
• 焦炭现货连续提降，部分焦企限产，但中长期供应弹性较大，供需矛盾不足。

后市展望

短期焦煤估值偏低，两会政策预期可能提振市场情绪，盘面下探空间有限，春季需求启动有望带动价格反弹。但中长期来看，宽松压力仍存，需关注政策落地与终端需求实际变化。

本报告分析了焦煤焦炭的短期需求边际好转与中长期供应宽松压力，涵盖宏观、政策、供应、需求及库存等多维度因素，强调短期估值支撑与需求预期，同时指出长期供需宽松格局下的价格运行区间逻辑。