20260405-国盛证券有限责任公司-固定收益定期_DR001降至1.23_存单继续下行——流动性和机构行为跟踪_8页_687kb

报告摘要

固定收益定期总结：DR001降至 $1.23%$ ，存单继续下行——流动性和机构行为跟踪

核心内容

本周中国金融市场整体呈现资金面宽松与债市分化走势。央行公开市场操作净回笼资金，但市场资金价格仍有所回落，短端利率下行，长端利率小幅回升。同业存单收益率普遍下行，机构行为方面，利率债和信用债欠配指数有所波动。

主要观点

资金面情况

央行操作：本周央行逆回购投放3040亿元，到期4742亿元，净回笼1702亿元。
资金价格：隔夜资金价格（DR001）降至 $1.23%$，较前值下降9bp；七天资金价格（DR007）收于 $1.34%$，较前值下降10bp。
利差变化：1年存单与DR007利差走阔至8.19bp，显示资金面宽松对短端利率的支撑。
流动性分层：市场流动性仍保持分层，资金价格回落反映市场整体宽松。

同业存单市场

收益率下行：3M存单收益率下行4.5bp至 $1.41%$，6M下行4.25bp至 $1.44%$，1Y下行5.0bp至 $1.48%$。
净融资规模：本周存单净融资1821亿元，较前值显著增加，显示市场对存单的需求上升。
发行结构：本周加权平均发行期限为7.2M，3M、6M、1Y存单发行规模分别为239.0亿元、481.3亿元、862.9亿元。
利差变化：1Y-3M存单收益率利差收窄至-1.19bp，1年存单与DR007利差走阔至8.19bp。

债市走势

短端走强：1年国债收益率下行1.56bp至 $1.24%$，反映资金面宽松对短端利率的支撑。
长端走弱：10年、30年国债收益率分别回升0.27bp至 $1.82%$ 和2.28bp至 $2.37%$，主要受3月PMI超预期及中东局势引发的通胀担忧影响。
政府债供给：本周政府债合计净发行3551亿元，较前值增加，国债净发行3145亿元，地方债净发行406亿元，净缴款合计1889亿元，较前值明显下降。

机构行为

利率债欠配指数：利率债欠配指数有所波动，显示机构对利率债的配置意愿变化。
信用债欠配指数：信用债欠配指数同样出现波动，反映市场对信用债的需求变化。

关键信息汇总

指标	本周数据	前值	备注
央行逆回购投放	3040亿元	-	-
央行逆回购到期	4742亿元	-	-
央行净回笼	1702亿元	-	-
R001	$1.29%$	$1.39%$	-
DR001	$1.23%$	$1.32%$	-
R007	$1.39%$	$1.51%$	-
DR007	$1.34%$	$1.44%$	-
DR007与7天OMO利差	-6.28bp	-	-
6M国股银票转贴现利率	$0.95%$	-	-
1年国债收益率	$1.24%$	-	下行1.56bp
10年国债收益率	$1.82%$	-	上升0.27bp
30年国债收益率	$2.37%$	-	上升2.28bp
存单净融资	1821亿元	738亿元	显著增加
3M存单收益率	$1.41%$	-	下行4.5bp
6M存单收益率	$1.44%$	-	下行4.25bp
1Y存单收益率	$1.48%$	-	下行5.0bp
政府债净发行	3551亿元	2249亿元	合计
国债净发行	3145亿元	-	-
地方债净发行	406亿元	-	-
政府债净缴款	1889亿元	5930亿元	明显下降
银行间质押式回购交易量	7.19万亿元	7.94万亿元	日均
银行间市场杠杆率	$106.94%$	$107.12%$	日均

风险提示

赎回事件超预期可能导致资金面收紧。
资金面变化可能对市场流动性产生影响。
统计数据可能存在偏差，需谨慎对待。

机构信息

分析师：杨业伟、王春呓
执业证书编号：S0680520050001、S0680524110001
邮箱：yangyewei@gszq.com、wangchunyi@gszq.com

总结

本周资金面维持宽松，DR001降至 $1.23%$，存单收益率普遍下行，显示市场对短端资产的需求增加。债市呈现短端走强、长端走弱的分化趋势，主要受资金面宽松与通胀担忧影响。政府债供给回升，净发行规模增加，但净缴款下降，可能影响市场流动性。机构行为方面，利率债与信用债欠配指数波动，反映市场配置意愿变化。整体市场需关注赎回事件、资金面变化及统计偏差等风险因素。

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