20170516-招商证券-食品饮料行业周报_换挡不改前行_静待催化来临_12页_972kb

食品饮料行业周报总结（2017.5.16）

核心内容

本报告分析了食品饮料行业在2017年5月16日的市场表现及未来投资策略，指出当前板块进入行情换挡期，短期催化剂不足，但基本面稳健，预计未来将再度启动。

主要观点

• 行业观点：板块在糖酒会及一季报催化后进入换挡期，短期受资金紧张、监管趋严及市场对经济回落的担忧影响回调，但长期需求复苏逻辑未变，预计2018年仍将维持20%-30%的高增长。
• 投资策略：建议坚守龙头白酒及稳健食品，静待新催化剂来临。重点关注五粮液、泸州老窖、茅台等一线白酒，以及安琪酵母、伊利股份、中炬高新等稳健食品公司。
• 风险提示：基本面不达预期及催化剂尚需等待是主要风险。

关键信息

白酒板块

• 龙头白酒：
  • 贵州茅台：估值仅18倍，目标价500元，对应明年仍有30%增长空间。
  • 五粮液：收入业绩将达20%增长，18年利润破100亿确定性大，目标市值2000亿以上，估值空间20%+。
  • 泸州老窖：预计17-18年保持30%以上增长，估值空间为18.9倍至24.8倍。
• 二线白酒：
  • 洋河股份：当前股价对应17年23倍，安全边际十足，为买入良机。
  • 山西汾酒、沱牌舍得、伊力特：关注其高增速及业绩弹性。
• 行业动态：
  • 茅台酱香型系列酒1-4月销售14.74亿元，同比增长276%。
  • 五粮液经销商数量在部分区域增长150%，并计划重启200-300家专卖店。
  • 剑南春上调水晶剑价格，终端价格上调10元/瓶。

食品板块

• 安琪酵母：一季度业绩增长90%，全年预计增长60%，当前估值22倍，目标价28-30元，对应明年22倍估值，PEG性价比高。
• 伊利股份：绝对收益确定性大，估值修复、业绩增长、分红率提高三方面带来20%左右收益空间，当前估值17.8倍。
• 中炬高新：真实业绩潜力逐步显现，下周股东大会召开后基本面将更明确。

行业表现

• 行业指数：当前食品饮料行业指数周跌幅为2.21%，但年初至今涨幅为5.18%。
• 市场表现：上证指数周跌幅0.63%，深证成指周跌幅2.36%，食品饮料板块表现弱于大盘，但基本面支撑较强。
• 板块对比：食品饮料板块相对表现优于其他行业，但绝对表现略差。

下周重要信息提示

• 股东大会：多家公司下周召开股东大会，包括五粮液、洋河股份、中炬高新、山西汾酒等。
• 市场关注：重点关注公司基本面变化及业绩释放情况，尤其是安琪酵母、伊利股份、中炬高等公司。

估值分析

• 重点公司估值表：列出了各公司当前及未来三年的EPS与P/E数据，如：
  • 贵州茅台：17年EPS为17.05元，18年EPS为22.46元，P/E分别为33.5倍、31.1倍。
  • 五粮液：17年EPS为2.18元，18年EPS为2.61元，P/E分别为27.2倍、24.7倍。
  • 伊利股份：17年EPS为0.98元，18年EPS为1.10元，P/E分别为18.9倍、15.9倍。
  • 安琪酵母：17年EPS为1.04元，18年EPS为1.28元，P/E分别为22.3倍、18.1倍。
  • 中炬高新：17年EPS为0.64元，18年EPS为0.81元，P/E分别为26.3倍、20.8倍。

附录

• 分析师信息：
  • 董广阳：食品饮料首席分析师，9年研究经验。
  • 杨勇胜：资深分析师，曾任职申万研究所。
  • 李晓峥：研究助理，2015年加入招商证券。
• 研究团队：招商证券食品饮料研究团队连续12年上榜《新财富》最佳分析师排名，其中五年第一，2015、2016年连续获第一名。
• 投资评级定义：
  • 公司短期评级：强烈推荐（超基准20%以上）、审慎推荐（超基准5-20%）、中性（±5%）、回避（弱于基准5%以上）。
  • 公司长期评级：A（高于行业）、B（与行业一致）、C（低于行业）。
  • 行业投资评级：推荐（跑赢基准）、中性（跟随基准）、回避（跑输基准）。

结论

当前食品饮料板块进入换挡期，短期回调后有望再度启动。建议投资者坚守龙头白酒及稳健食品，关注安琪酵母、伊利股份、中炬高新等公司，同时留意市场催化剂及公司基本面变化。