锂电池回收行业深度报告：锂电池退役潮临近，回收利用春天将来-20180624-川财证券-21页-1mb

锂电池回收深度报告总结

核心内容

锂电池回收是环保性和经济性双轮驱动的行业。其主要目的是减少对环境的影响以及实现资源的再利用。锂电池中含有多种有害物质，随意废弃将造成严重污染，因此回收处理是必要的。同时，锂电池中含有的锂、钴、铜、镍、铝、铁等金属具有较高的经济价值，推动了回收行业的可持续发展。

主要观点

• 动力电池与消费电池回收路径不同：动力电池偏重梯次利用，消费电池偏重资源再生。
• 动力电池进入集中退役期：2018年后进入高速增长期，预计未来三年主要用于储能市场。
• 回收经济效益差异显著：钴酸锂电池（LCO）的再生效益最高，每吨净利润可达38729元，而磷酸铁锂电池（LFP）的再生效益较低。
• 政策与标准逐步完善：国家层面已出台多项政策明确整车厂为回收责任主体，并建立追溯体系。
• 梯次利用前景广阔：储能是动力电池梯次利用的最佳场景，具有良好的经济性和技术可行性。
• 材料再生技术主流为湿法：国内企业多采用湿法技术进行锂电池材料再生，具有较高的回收效率和经济效益。

关键信息

1. 锂电池回收市场现状

• 动力电池：2014年成为发展元年，2017年产量达44Gwh，未来三年进入高速增长期，主要应用于储能市场。
• 消费电池：年产量已超50Gwh，其再生经济效益优于动力电池。
• 回收周期：电池整体报废周期为5年，动力电池因使用频率较高，退役时间较早。

2. 政策与标准

• 责任主体：整车厂是动力电池回收的责任主体，政策推动建立完整的回收体系。
• 国家标准：包括余能检测、拆解规范、编码规则等，为电池回收提供技术保障。
• 政策趋势：从鼓励政策逐步向强制性政策过渡，提高回收率和规范性。

3. 梯次利用

• 定义与流程：电池拆解、剩余寿命预测、系统集成和再利用是主要流程。
• 应用场景：储能是最佳应用场景，包括移动电源、商业储能、家庭储能、电网储能等。
• 优势：退役电池在80%至40%电量范围内仍可实现800次以上的循环寿命，适用于储能等低要求场景。

4. 材料再生

• 湿法为主：国内企业普遍采用湿法回收技术，能高效回收多种金属。
• 国际模式：采用火法+湿法结合，处理多种电池类型。
• 经济效益：钴酸锂电池再生效益最高，而磷酸铁锂电池再生效益较低。

5. 相关企业

• 重点企业：格林美、厦门钨业、宁德时代、天奇股份。
• 企业数据：格林美2018年每股收益0.25元，厦门钨业0.75元，天奇股份0.77元，宁德时代1.52元。

风险提示

• 政策执行力度：若政策执行力度低于预期，将影响回收体系的建立。
• 原材料价格波动：锂钴价格大幅波动将影响材料再生的经济效益。

结论

锂电池回收行业正处于快速发展阶段，特别是动力电池进入集中退役期，其梯次利用和材料再生的经济效益显著。政策支持和标准完善是推动行业发展的关键因素，同时，湿法再生技术在国内外广泛应用，具有较高的经济性和环保效益。消费类电池由于金属含量较高，再生效益更佳，而动力电池则更依赖梯次利用。相关企业有望在未来几年中受益于行业增长，实现业绩提升。