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贵金属月报总结：美联储明确Taper，贵金属逐渐转向偏弱

一、核心内容概述

本报告为2021年9月29日发布的贵金属月报，重点分析了当月贵金属市场的走势、美联储政策动向、美国经济数据表现以及贵金属投机情绪的变化。报告指出，美联储明确缩减资产购买计划（Taper）的预期，同时对加息保持谨慎，导致贵金属市场承压。此外，美国经济数据表现不一，通胀压力仍存，疫情反复对经济复苏构成一定影响，而贵金属投机情绪持续减退，进一步削弱市场信心。

二、主要观点

1. 贵金属走势回顾

• 黄金：9月价格走势偏弱，COMEX黄金月度下跌4.52%，价格回落至1750美元以下。
• 白银：表现更弱，COMEX白银连续四个月收阴，价格回到22.5美元附近。
• 金银比：维持高位，波动于80点下方，显示白银相对黄金的弱势。
• 市场预期：美元指数或维持偏强走势，美债收益率有回升可能，贵金属短期承压。

2. 美联储议息会议偏鹰

• Taper确认：美联储明确表示将在年内开始缩减资产购买计划（Taper），市场预期得到确认。
• 利率点阵图：联邦基金利率中值在2022年升至0.3%，2023年升至1.0%，显示未来有加息空间。
• 加息态度：鲍威尔表示加息门槛远高于Taper，目前尚未达到加息条件，且在Taper结束前不会加息。
• 政策影响：点阵图变化使市场判断本次会议偏鹰派，贵金属短期承压。

3. 经济数据表现

• 非农就业：8月新增就业23.5万，为今年1月以来最小增幅，但失业率降至5.2%，劳动力市场持续改善。
• 通胀数据：8月未季调CPI同比上升5.3%，核心CPI环比上升0.1%，通胀压力仍存，消费者信心低迷。
• 短期通胀预期：消费者对未来一年和三年的通胀预期分别升至5.2%和4%，为历史新高。
• 疫情影响：美国每日新增病例仍高于10万，短期对经济复苏构成一定压力。

4. 贵金属投机情绪

• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓环比下降1.02%，SLV白银ETF持仓环比下降1.70%。
• 期货持仓：CFTC黄金非商业净多持仓减少，空头增加，显示市场看空情绪。
• 白银持仓：非商业净多持仓大幅减少，空头增长显著，市场情绪持续恶化。

三、关键信息

四、后市展望

• 短期趋势：贵金属市场预计维持震荡偏弱格局，因市场持续消化美联储转向偏鹰的态度。
• Taper影响：在美联储Taper正式落地前，贵金属承压的可能性较大。
• 经济复苏：尽管短期受疫情冲击，但经济复苏仍具韧性，未来仍有上行空间。
• 通胀压力：高通胀对消费预期产生负面影响，短期内可能继续压制贵金属需求。

五、风险提示

• 货币政策变化：美联储政策转向可能对贵金属形成持续压力。
• 疫情反复：疫情对经济复苏的影响尚未完全消除。
• 通胀持续：高通胀可能延长市场对货币政策宽松的依赖。
• 市场情绪波动：投机情绪减退可能进一步影响贵金属价格表现。

六、分析师声明与免责声明

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数据来源：Wind