20211107-中财期货-贵金属周报_美联储Taper靴子落地_接近抄底机会_8页_630kb

美联储Taper靴子落地接近抄底机会总结

核心内容

近期贵金属市场走势震荡回调，主要受到美联储缩表压力和全球通胀、非美元区货币政策提前收紧的双重影响，黄金价格呈现收敛趋势。随着美联储Taper政策的正式落地，市场预期美债利率将见顶回落，为贵金属带来反弹机会。整体来看，黄金和白银市场在当前环境下具备一定的抄底潜力。

主要观点

• 黄金市场趋势：国际黄金价格在2021年8月创历史新高后进入震荡回落，黄金ETF持仓情绪逐步下降，市场对黄金走势偏空。
• 国内黄金期货：呈现震荡偏空趋势，但投资者仍积极配置黄金资产，国内主要黄金基金规模增长显著。
• 美联储Taper影响：Taper政策落地后，美债利率有望见顶回落，新兴市场股指企稳反弹，黄金反弹机会增加。
• 长期趋势判断：货币政策对通胀的容忍度将推动实际利率易跌难涨，黄金价格长期看涨。
• 投资建议：推荐做多黄金，认为在加息预期未进一步走高前，黄金具备抄底机会。

关键信息

• 黄金产量与消费：2021年前三季度国内原料黄金产量同比下降9.96%，但黄金实际消费量同比大幅增长48.44%，显示市场对黄金需求强劲。
• 黄金消费结构：黄金首饰消费增长54.21%，金条及金币增长50.25%，工业及其他用金增长12.66%，整体消费恢复态势良好。
• 黄金ETF持仓：截至第三季度末，中国黄金ETF实物黄金持仓为72吨，前三季度增持11.04吨，显示投资者对黄金资产配置的持续兴趣。
• 黄金期货市场：上期所黄金期货成交量和成交额均出现同比下降，主要因银行暂停贵金属交易业务开户影响。

行情回顾

• 国际金价：本周（10/25-10/29）COMEX金下跌0.05%至1782.763美元/盎司，SHFE金下跌0.03%至375.50元/克。
• 黄金T+D：伦敦金下跌0.02%至1787.52美元/盎司，黄金T+D下跌0.06%至374.04元/克。
• 白银价格：本周白银价格整体震荡，SHFE白银下跌0.03%至4861元/千克，SGE白银T+D下跌0.06%至4847元/千克。

数据跟踪

• 黄金ETF持仓变化：SPDR黄金ETF持仓量较上周减少1.2吨至1027.38吨，SLV白银ETF持仓量增加49吨至17275.76吨。
• 黄金期货持仓：沪金净多减少2784手至39885手，沪银净多减少23575手至27320手。
• 利率与通胀预期：美国10年期国债收益率下行至1.55%，实际收益率为-0.96%。通胀预期为2.35%，美德利差为170bp。

风险提示

• 金价上涨风险：主要来源于美长债利率下行。
• 金价下跌风险：主要来源于通胀预期下行。

操作建议

• 推荐策略：做多。
• 理由：美联储Taper落地后，美债利率见顶回落，市场对黄金的避险需求和投资需求增加，黄金具备抄底机会。

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