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新产业 (300832.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

新产业在2022年第三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均超预期。公司通过国内和海外市场的双重驱动，展现出强劲的发展势头。分析师袁维对公司的未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年第三季度达到22.97亿元，同比增长21%；2022年前三季度累计实现31.78亿元，同比增长24.85%。
• 归母净利润：2022年第三季度为9.25亿元，同比增长39%；2022年前三季度累计实现12.19亿元，同比增长25.19%。
• 扣非归母净利润：2022年第三季度为8.53亿元，同比增长42%。
• 环比增长：第三季度收入环比增长24%，利润环比增长36%。

市场表现

• 国内市场：受益于疫情恢复，国内终端客户数量超8,457家，其中三级医院客户达1,329家，三甲医院覆盖率提升至53.97%。
• 海外市场：装机量超预期，第三季度海外业务收入同比增长23.14%（扣除新冠试剂影响后为32.50%）。公司计划设立9家海外分支机构，包括菲律宾和巴基斯坦子公司，以推动重点区域增长。

产品与技术

• 仪器销售：X系列及中大型发光仪器销量占比提升，前三季度全自动化学发光仪器销售/装机达4,778台，同比增长35%。
• 试剂放量：随着仪器的推广，试剂销售有望持续增长，MAGLUMIX8和MAGLUMIX3累计销售/装机分别达1,645台和2,085台。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为12.19亿元、16.01亿元、20.53亿元，同比增长25%、31%、28%。
• EPS预测：分别为1.55元、2.04元、2.61元。
• PE估值：现价对应PE为38、29、23倍，未来估值有望进一步下降。

财务数据

• 总资产：预计2024年达到90.86亿元，同比增长19.48%。
• 流动资产：预计2024年达到72.19亿元，占比总资产的79.5%。
• 非流动资产：预计2024年为18.67亿元，占比20.5%。
• 资产负债率：预计2024年为10.16%，保持较低水平。

比率分析

• ROE：预计2024年达到25.16%，呈现稳步提升趋势。
• 每股收益：预计2024年为2.61元，持续增长。
• 每股经营性现金流净额：预计2024年为2.58元，现金流状况良好。

风险提示

• 医保控费政策风险
• 在研项目推进不达预期风险
• 新产品上市推广进度不达预期风险
• 院内需求受疫情影响风险

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 历史评级：过去一年内，市场相关报告中“买入”建议占比高，评分1.00，表明市场普遍看好公司前景

市场数据

• 当前股价：59.30元
• 年内最高最低价：59.30元/31.46元
• 沪深300指数：3755
• 创业板指：2402

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

• 主营业务收入：预计2024年为5,386亿元
• 毛利：预计2024年为3,636亿元
• 净利润：预计2024年为2,053亿元
• 净利率：预计2024年为38.1%

现金流量表（人民币百万元）

• 经营活动现金净流：预计2024年为2,033亿元
• 投资活动现金净流：预计2024年为-230亿元
• 筹资活动现金净流：预计2024年为-787亿元
• 现金净流量：预计2024年为1,016亿元

资产负债表（人民币百万元）

• 资产总计：预计2024年为9,086亿元
• 负债股东权益合计：预计2024年为9,086亿元
• 普通股股东权益：预计2024年为8,162亿元
• 未分配利润：预计2024年为5,621亿元

总结

新产业在2022年第三季度表现出色，业绩超预期，国内市场迅速恢复，海外市场装机数据亮眼。公司通过调整仪器推广策略，提升了中大型仪器的销售占比，带动试剂放量。分析师维持“买入”评级，预计未来三年公司盈利能力将稳步提升，估值合理，具备良好的增长潜力。然而，需关注医保控费政策、新产品推广及疫情对院内需求的影响等风险因素。