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新产业（300832）公司点评：业绩符合预期，X系列仪器和流水线表现突出

核心数据与业绩概要

2024年上半年，公司实现营业收入2211亿元，同比增长1854%；归母净利润903亿元，同比增长2042%；扣非净利润868亿元，同比增长2636%。经营性现金流量净额同比提升1746%至618亿元。其中，第二季度单季，营业收入增长2023%，归母净利润增长2076%。

增长驱动因素

1. 国内市场表现强劲
   国内业务收入同比增长1630%，试剂类产品增长尤为突出（同比增长1854%）。全自动化学发光仪器装机量增长1630%，大型设备占比达75.13%，三级医院客户数量增加101家。
2. 海外市场快速放量
   海外收入同比增长2279%，试剂类业务增速更高（同比增长2911%）。中大型发光仪器销量占比提升至64.80%，装机量持续增长。
3. 新产品贡献显著
   X系列发光仪器和流水线产品（如SATLARST8、MAGLUMIX系列）表现优异，2024年上半年累计销售/装机量达3170台。

产品竞争力

新一代X系列全自动化学发光仪器及流水线实现系列化，具备高性能与高性价比优势，有效支撑国内外市场拓展。截至6月末，MAGLUMIX8国内累计销售3170台。

盈利能力与财务指标

• 毛利率提升：仪器类产品毛利率同比提升24.6个百分点至32.11%，海外仪器毛利率达39.95%。综合毛利率为72.78%，同比增长12.9个百分点。
• 费用控制：销售费用率同比下降2.39个百分点至15.11%，管理费用率下降0.39个百分点至2.60%。研发投入小幅提升，财务费用率因汇兑变动提升。
• 估值与预测：维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入年增速25%，归母净利润年增速25%。2024年PE为24倍。

风险提示

集采降价超预期、市场竞争加剧、海外业务波动、研发进度不及预期等风险仍需关注。