20140507-广发证券-电气设备新能源行业_电力设备有所好转_新能源持续复苏_20页_1mb

报告摘要

电气设备新能源行业2013年报与2014一季报分析总结

核心内容概述

2013年及2014年第一季度，电力设备和新能源行业整体呈现回暖趋势。电力设备行业保持稳定，新能源行业则持续复苏。2014年Q1，电力设备营收同比增长6.1%，新能源营收同比增长22.2%。电力设备净利润增长12.1%，新能源则由亏损转为盈利，净利润同比增长94.0%。2013年电力设备和新能源行业分别实现收入3311亿元和158.8亿元，同比增长13.6%和40.4%。新能源行业在2013年逐步复苏，2014年进一步被看好。

主要观点与关键信息

一、2014年第一季度行业表现

收入增长较快的子行业：
- 光伏、工控、风电收入增长最快，同比分别增长44.3%、35.2%、28.1%。
- 发电厂环保收入下降12.6%，是唯一出现收入下降的子行业。
盈利提升显著的子行业：
- 风电、光伏、工控净利润增长最快，分别同比增长179.5%、113.5%、58.9%。
- 发电厂环保、保护及监控净利润大幅下降，分别下降204.1%、42.7%。
盈利能力变化：
- 毛利率提升的子行业包括光伏、电表和风电，分别上升7.2、1.6、1.3个百分点。
- 中压、高压、发电厂环保毛利率下降，其中发电厂环保下降幅度最大。
- 净利率提升最大的为光伏，达8.6个百分点；发电厂环保和保护及监控净利率下降，分别为7.3和4.0个百分点。
现金流改善：
- 发电设备、电缆、低压收现比改善明显。
- 多数子行业现金流压力加大，其中风电下降幅度最大。
- 光伏行业应收账款周转天数大幅下降，太阳能行业也有所改善。
资产负债率变化：
- 工控、锂电和低压资产负债率上升较多，分别上升3.5、6.1和3.5个百分点。
- 高压资产负债率下降2.5个百分点，总体行业资产负债率变动不大。

二、2013年行业表现

整体收入与利润：
- 电力设备和新能源行业收入分别为3311亿元，同比增长13.6%。
- 净利润达158.8亿元，同比增长40.4%。
收入增长较快的子行业：
- 锂电、电缆和工控收入增长最快，分别增长32%、31%、26%。
- 用电行业收入下降3%。
净利润增长显著的子行业：
- 工控、锂电和高压净利润增长最快，分别增长360%、141%、119%。
- 风电行业扭亏为盈，光伏行业亏损减半。
- 高压变频和发电厂环保净利润下降，分别下降15%和21%。