20211231-中财期货-煤焦月报_冬储进入后半阶段_煤焦基差或有回升_6页_800kb

煤焦市场分析总结（2021年12月31日）

核心内容

2021年12月，煤焦市场整体呈现震荡调整态势。焦煤和焦炭期货价格均有所上涨，但基差有所收窄，市场预期与现货表现存在一定差异。冬储进入后半阶段，产业链库存逐步回升，但整体仍处于偏低水平，市场关注焦点转向供应端的变化及钢厂复产节奏。

主要观点

1. 市场走势：

   • 焦煤和焦炭期货价格均上涨，但基差有所收窄。
   • 焦煤基差从11月30日的1379.5缩小至12月31日的261.5。
   • 焦炭基差从11月30日的47缩小至12月31日的-224。
   • 焦炭焦煤比从1.411降至1.317，螺纹焦炭比从1.563降至1.471。

2. 现货表现：

   • 焦炭现货价格有所上涨，邢台准一焦炭上涨100元/吨至2680元/吨。
   • 焦煤现货价格涨跌互现，澳煤美金报价上涨13美元至347美元，国内煤山西低硫上涨100元/吨至2300元/吨。
   • 天津港准一级焦价格保持稳定，为2710元/吨。

3. 产业链库存：

   • 焦煤港口库存从11月底的371万吨增至12月底的411万吨，增幅11%。
   • 焦化厂焦煤平均库存从6.15万吨增至6.62万吨，增幅8%。
   • 钢厂焦煤库存从740.25万吨增至802.79万吨，增幅8%。
   • 焦炭港口库存从11月底的130.9万吨增至12月底的204.8万吨，增幅56%。
   • 焦化厂焦炭库存从72.9万吨降至43.61万吨，降幅40%。
   • 钢厂焦炭库存从399.83万吨增至444.57万吨，增幅11%。

4. 供需格局：

   • 焦化开工率偏低，但若焦炭现货价格上涨，利润修复可能带动开工回升。
   • 钢厂铁水产量低位回升，有复产增产可能，但钢材需求季节性走弱，地产政策改善下预期有所回升。
   • 焦煤供应偏紧，蒙古通关受疫情影响，澳煤进口仅限存量，对市场形成支撑。

5. 操作建议：

   • 焦煤主力区间预计在【2100-2400】。
   • 焦炭指数预计在【2700-3200】。

风险提示

1. 宏观及钢材需求变化：若钢材需求超预期走弱，可能对煤焦价格形成压力。
2. 澳煤进口政策与蒙煤通关情况：澳煤通关受限，蒙煤通关恢复情况将影响焦煤供应。
3. 焦炭产能变化：若焦炭产能出现超预期调整，可能影响供需平衡。

关键信息

• PMI数据：12月钢铁行业PMI为38.7，环比上升2.1，显示行业情绪略有改善。
• 产量与库存：五大钢材周度产量环比上升1.5%，钢厂库存下降18%。
• 焦化产能利用率：从11月底的59.33%升至12月底的62.12%，显示产能逐步释放。
• 高炉开工率：12月底样本钢厂高炉开工率为45.99%，环比下降2.21%。

总结

12月煤焦市场整体呈现震荡走势，期货价格小幅上涨，但基差收窄，市场情绪有所转暖。产业链库存逐步回升，但整体仍偏低，供应端偏紧对价格形成支撑。钢厂复产预期及冬储需求推动煤焦价格反弹，但钢材需求季节性走弱限制涨幅。未来需关注澳煤进口政策、蒙煤通关情况以及焦炭产能变化，以判断市场走势。操作上建议关注焦煤主力在【2100-2400】区间，焦炭指数在【2700-3200】区间。