20211231-大越期货-玻璃期货年度报告_刚需支撑减弱_市场驱动弱化_23页_3mb

玻璃行业2022年供需与市场展望分析

核心内容

2022年玻璃行业将面临供需格局的分化，整体市场驱动弱化，需求端由房地产竣工周期支撑，但随着房地产政策趋严和资金紧张，下半年需求将明显走弱。供给端受产能置换政策、能耗双控及环保政策影响，短期维持刚性，中长期将出现明显紧缩。库存方面，预计全年呈现“前低后高”的趋势，春节后将逐步去库，下半年则面临持续累库。

主要观点

• 供需格局：2022年玻璃行业整体供给偏紧，需求由房地产竣工周期支撑，但下半年将因房地产前端数据疲弱而传导至后端，导致供需基本面转弱。
• 市场驱动：房地产政策趋严，资金不会出现“大水漫灌”，房企将更多投入施工、竣工等保交付项目，市场驱动弱化。
• 库存趋势：预计2022年上半年玻璃库存逐步去化，下半年将面临持续累库，全年库存波动小于2021年。

关键信息

一、供给分析

1. 生产利润

• 2021年玻璃生产利润呈现“倒V”型走势，上半年因地产竣工周期支撑，利润处于高位，部分产线甚至利润超100%。
• 下半年因成本端上涨和需求疲弱，利润大幅下滑，部分产线接近亏损。
• 2022年生产利润预计先高后低，春节后因竣工需求释放，价格可能有所回升，但下半年将因供需转弱而继续下滑。

2. 产能、产量及开工情况

• 2021年底全国浮法玻璃产能为540.10万吨，产量为461.36万吨，开工率为87%。
• 短期来看，玻璃产能维持高位，冷修产线较少，复产意愿较低。
• 中长期来看，随着利润下滑和冷修产线增多，有效产能将逐步减少，供给趋紧。

3. 产线变动情况

• 新建产线：2021年新建产线涉及产能6000吨/日，但下半年新增极少。
• 冷修产线：2021年下半年冷修产线数量明显增加，涉及产能7550吨/日。
• 复产产线：2021年下半年复产产线数量减少，涉及产能3750吨/日。
• 转产产线：部分产线转产光伏玻璃，有效产能减少616吨/日，未来转产趋势可能持续。

二、需求分析

1. 房地产政策

• 2021年下半年房地产调控趋严，导致销售和新开工数据大幅下滑。
• 2022年房地产政策预计边际放松，但基调仍趋严，资金不会宽松。
• 房企将更多投入施工、竣工等保交付项目，以应对交付压力。

2. 上半年竣工周期支撑

• 2021年四季度延后的竣工需求将在2022年上半年释放，对玻璃需求仍有支撑。
• 2022年上半年房企资金紧张逐步缓解，施工、竣工数据有望保持稳定。

3. 下半年需求走弱

• 2022年下半年房地产新开工和销售数据将持续疲弱，竣工需求也将逐步减弱。
• 随着交付压力的缓解，房地产企业将更加谨慎，避免扩大拿地和开工。

4. 节能政策影响

• “双碳”政策推动建筑玻璃升级，如“三玻两腔”等节能玻璃的使用，将增加单位面积玻璃用量。
• 中长期来看，节能政策将推动玻璃行业向高性能、绿色方向发展，部分抵消地产端的冲击。

三、库存分析

• 2021年玻璃库存呈现“M”形走势，春节后去库，6月初降至历史低位。
• 2022年上半年玻璃库存预计在春节后逐步去化，下半年将面临持续累库。
• 全年库存波动小于2021年，维持正常水平。

投资建议

• 上半年：建议逢低布局FG2205合约多单，目标位2000-2100元/吨左右。
• 下半年：建议逢高布局FG2301合约空单，因供需基本面转弱，市场驱动走弱。

风险点

• 新型变异病毒导致市场宏观环境恶化。
• 房地产政策趋严超预期。
• 成本端坍塌加剧，如动力煤、纯碱等原材料价格下跌。

总结

2022年玻璃行业将呈现供需分化格局，上半年因竣工周期支撑和供给紧缩，市场表现可能较强；下半年则因房地产需求疲弱和供给稳定，市场驱动弱化。库存方面，预计全年库存前低后高，整体回归常态。投资者应关注政策变化和成本端波动，合理布局期货合约。