玻璃期货年度报告：刚需支撑减弱，市场驱动弱化-20211231-大越期货-23页_3mb

玻璃行业2022年供需与市场分析总结

核心内容概述

2022年玻璃行业将面临供给和需求的双重变化，整体呈现基本面分化态势，上半年强于下半年。供给端受政策严格限制，产能增长受限；需求端受房地产政策影响，上半年仍有一定的竣工周期支撑，但下半年将明显转弱。库存方面，预计全年呈现“前低后高”的趋势。

主要观点

1. 供需格局分化

• 供给：受产能置换政策、能耗双控和环保政策影响，玻璃产能难以大幅增长。短期内供给维持刚性，但中长期特别是下半年，产能产量将明显紧缩。
• 需求：房地产政策大概率边际放松，但整体基调趋严，资金不会出现“大水漫灌”情况。2022年上半年将释放2021年四季度延期的竣工需求，但下半年随着房地产前端数据疲弱，竣工需求将逐步减弱。
• 库存：预计2022年上半年玻璃库存逐步去化，下半年随着供给稳定和需求减弱，库存将出现持续累库，全年库存呈现“前低后高”趋势。

2. 2022年市场走势预测

• 上半年：建议投资者逢低布局FG2205合约多单，目标价2000-2100元/吨。
• 下半年：随着供需基本面转弱，建议逢高布局FG2301合约空单。

关键信息

一、供给端分析

1. 生产利润

• 2021年玻璃生产利润呈现“倒V”型走势，上半年因房地产竣工周期支撑而处于高位，下半年因成本上涨和需求疲软而大幅下滑。
• 2022年生产利润预计将先回升后回落，因成本端支撑仍在，但房地产竣工需求减弱。

2. 产能与产量

• 截至2021年底，全国浮法玻璃产能为540.10万吨，产量为461.36万吨，开工率为87%。
• 2022年，玻璃产能预计继续紧缩，冷修产线数量增加，复产意愿下降，新建产线受限。

3. 产线变动

• 新建产线：2021年仅新增8条产线，涉及产能6000吨/日。
• 冷修产线：2021年下半年冷修产线数量增加，涉及产能7550吨/日。
• 转产产线：普通浮法玻璃产能向光伏玻璃转移，预计有效产能减少，推动行业结构优化。

二、需求端分析

1. 房地产政策

• 2021年下半年房地产政策趋严，抑制了房价上涨，导致房地产开发数据下滑。
• 2022年房地产政策预计边际放松，但整体基调仍趋严，资金面不会宽松。

2. 竣工周期支撑

• 2018-2019年新开工项目将在2020-2022年集中竣工，导致玻璃需求支撑。
• 2022年上半年竣工需求预计释放，但下半年将明显减弱。

3. 节能政策影响

• “双碳”政策推动建筑玻璃升级，中空玻璃和三玻两腔等节能产品渗透率提升，单位面积玻璃使用量增加，对需求形成一定支撑。

三、库存走势

• 2021年玻璃库存呈现“M”型走势，春节后库存去化明显，但下半年又开始累积。
• 2022年预计库存全年维持“前低后高”趋势，春节后库存逐步去化，下半年累库。

期货市场建议

• 上半年：建议逢低布局FG2205合约多单，目标位2000-2100元/吨。
• 下半年：随着供需基本面转弱，建议逢高布局FG2301合约空单。

风险提示

• 新型变异病毒：可能导致市场宏观环境恶化，影响需求。
• 房地产政策趋严超预期：可能进一步压制需求。
• 成本端坍塌加剧：如纯碱、动力煤等原材料价格大幅下跌，影响生产利润。

技术分析

• 玻璃期货周线：目前处于下行通道，布林线开口变大，空方力量占优。
• 操作建议：春节前可考虑适当抛空，若期价站稳中轨线并伴随持仓量增加，可能迎来上涨趋势。

总结展望

• 2022年整体趋势：供需基本面分化，上半年强于下半年。
• 市场驱动：上半年以竣工需求为主，下半年市场驱动明显弱化。
• 库存预期：全年库存呈现“前低后高”格局，波动幅度小于2021年。

数据支持

• 供给端数据：2021年底浮法玻璃产线304条，正常开工264条，开工率87%。
• 需求端数据：期房销售占比87%，竣工周期约3年，2021年四季度延后的竣工需求将在2022年上半年释放。
• 库存数据：2021年库存呈现“M”形走势，全年库存前低后高。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。