20160905-招商证券-信用债市场周报_基础化工半年报数据解读_17页_622kb

报告摘要

本报告分析了2016年9月5日基础化工行业半年报数据及信用债市场周报情况，主要围绕信用评级调整、行业经营状况、偿债能力及一级、二级市场动态展开。

上周共11家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，其中7家上调评级，2家下调评级，1家保持不变。
上调评级企业包括：大连市建设投资集团有限公司、遂宁发展投资集团有限公司、广元市园区建设投资有限公司、桐庐县国有资产投资经营有限公司、长沙市芙蓉城市建设投资有限责任公司、苏泊尔集团有限公司、西安高新控股有限公司。
下调评级企业包括：晟通科技集团有限公司、沈阳华锦资产经营有限公司、沈阳近海腾达投资有限公司、府谷县国有资产运营有限责任公司。
评级调整趋势：主体评级调整高峰期已过，本周以城投企业为主，其中府谷县国有资产运营有限责任公司评级下调，其余城投企业均上调。

选取资产负债率作为衡量指标，39家已公布半年报的企业平均资产负债率为 56.78%，中位数为 60.85%。
资产负债率较低的企业：内蒙古君正能源化工集团股份有限公司、四川雅化实业集团股份有限公司、联化科技股份有限公司、浙江传化股份有限公司，均低于 30%。
资产负债率较高企业：中国盐业总公司、中国化工集团公司、重庆化医控股(集团)公司、中粮生物化学(安徽)股份有限公司，均高于 75%。

选取“经营活动产生的现金流量净额/带息债务”和“现金流量利息保障倍数”作为指标。
偿债能力较弱的企业：新疆中泰(集团)有限责任公司、鸿达兴业集团有限公司、江阴澄星实业集团有限公司、中国昊华化工集团股份有限公司、四川雅化实业集团股份有限公司、东辰控股集团有限公司、青岛海湾集团有限公司、深圳市新纶科技股份有限公司、青海金瑞矿业发展股份有限公司、四川和邦生物科技股份有限公司。
部分企业偿债能力显著改善：联化科技股份有限公司、浙江传化股份有限公司、安徽金禾实业股份有限公司。

发行规模：上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约 1788亿元，与上周基本持平，维持近一个月高位。
偿还规模：约 564.39亿元，净融资额约 1223.61亿元。
城投债：发行 128.5亿元，偿还 143.63亿元，净融资额为 -15.13亿元。
发行利率：交易商协会公布的发行指导利率小幅上行，具体如下：
- 1年期：AAA为 2.89%（+2BP），AA+为 3.31%（+2BP），AA为 3.78%（+1BP），AA-为 5.17%（+0BP）。
- 3年期：AAA为 3.41%（+1BP），AA+为 3.89%（+2BP），AA为 4.38%（+1BP），AA-为 5.75%（-1BP）。
- 5年期：AAA为 3.60%（+1BP），AA+为 4.24%（+1BP），AA为 4.75%（+2BP），AA-为 6.21%（+0BP）。
- 7年期：AAA为 4.32%（+1BP），AA+为 4.80%（+1BP），AA为 5.47%（+1BP），AA-为 7.21%（+0BP）。