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文档总结

核心内容

本文档是一份由三星证券发布的市场研究报告，涵盖了全球和韩国主要市场指标、基金流动、经济预测、交易数据、行业及公司动态分析等内容。报告主要分析了2017年2月3日的市场表现，并对韩国主要行业及公司进行了评估。

主要观点

全球市场指标

• 主要指数表现：全球主要指数如Dow Jones、Nasdaq、S&P 500等在2月3日均有不同程度的上涨或下跌，其中Nikkei 225和Hang Seng指数在一周内下跌明显。
• 韩国市场指标：Kospi、Kospi 200、Kosdaq等指数在2月3日也呈现波动，部分指数如Kospi 200和Kosdaq在一周内下跌。

市场流动

• Kospi基金流动：外资和零售资金在2月3日分别净流出和净流入，显示出外资对Kospi的不看好。
• Kosdaq基金流动：外资和零售资金在2月3日呈现净流入和净流出的格局，反映市场对Kosdaq的观望态度。

经济预测

• 韩国2017年GDP增长：预计为2.6%，与2016年的预测相近。
• 失业率：预计为3.9%，呈现小幅上升趋势。
• CPI增长：预计2017年为2.0%，与2016-2018的中长期目标一致。
• 汇率预测：KRW/USD预计在年底达到1,250，Yen/USD保持稳定。
• 债券收益率：3年期KTB收益率预计为1.5%，较2016年有所下降。

交易数据

• Kospi和Kosdaq交易量：Kospi交易量为4.9万亿韩元，Kosdaq为3.2万亿韩元。
• 市值：Kospi市值为1,342.0万亿韩元，Kosdaq为196.2万亿韩元。

关键信息

消费者价格指数（CPI）

• 韩国1月CPI同比上涨2.0%，创2012年10月以来最高水平。
• 食品和非酒精饮料价格上涨5.3%，运输价格上涨3.8%，主要由于石油产品价格上涨。
• 核心CPI（不包括农业和石油产品）同比增长1.5%，显示需求端通胀压力仍然较低。

固定收益市场影响

• CPI增长符合韩国央行的中长期目标，可能导致央行采取更谨慎的政策立场。
• 市场对利率下调的预期可能减弱，因过去几年的低通胀环境已得到改善。

保险行业分析（NEUTRAL）

• 4Q16业绩：韩国主要保险公司如三星生命、三星火灾海洋、东宝保险等业绩不佳，主要由于一次性事件。
• 竞争格局变化：保险公司资本差距扩大，汽车保险市场竞争加剧。
• 投资策略：建议采取选择性投资策略，而非全行业投资。

Amorepacific（BUY）

• 4Q16业绩：销售额同比增长7%，但营业利润同比下降17%，低于预期。
• 海外市场表现：海外市场表现良好，但国内市场需求疲软，品牌竞争力下降。
• 目标价格：从380,000韩元下调至350,000韩元，但仍维持BUY评级。
• 盈利预测：2017年EPS预计为11,112韩元，2018年为14,239韩元。

AmoreG（BUY）

• 4Q16业绩：销售额同比增长7%，但营业利润同比下降17%，低于预期。
• 非Amorepacific业务表现：非Amorepacific业务销售额增长19%，表现优于预期。
• 目标价格：从180,000韩元下调至170,000韩元，但仍维持BUY评级。
• 盈利预测：2017年EPS预计为5,571韩元，2018年为7,387韩元。

Korea Aerospace Industries（HOLD）

• 4Q16业绩：营业利润大幅低于预期，主要由于Surion直升机项目暂停导致的一次性成本。
• 订单情况：订单 backlog 增加，但2017年销售预测低于预期。
• 目标价格：从86,000韩元下调至74,000韩元，评级下调至HOLD。
• 盈利预测：2017年EPS预计为2,593韩元，2018年为2,593韩元。

Mirae Asset Daewoo（BUY）

• 重点：关注合并后的整合工作。
• 目标价格：从11,000韩元上调，维持BUY评级。

公司动态

Seoul Semiconductor（BUY）

• 目标价格：上调至21,000韩元，评级从HOLD上调至BUY。
• 业绩：表现出强劲增长潜力。

i-SENS（BUY）

• 目标价格：从43,000韩元下调至38,000韩元，评级维持BUY。
• 业绩：预计2017年将实现新纪录。

上市公司动态

重要会议

• Samsung Asia Theme Conference：2月22日至24日，地点为新加坡和香港。

NDRs（投资者关系活动）

• Hyundai Motor Company - US：2月6日至10日，由Esther Yim主持。
• Samsung SDI - UK：2月6日至10日，由JungHoon Chang主持。
• Samsung Card - Asia (Singapore/Hong Kong)：2月7日至10日，由Jaewoo Kim主持。
• NHN Entertainment - Asia：2月15日至17日，由Donghwan Oh主持。
• Samsung F&M (CFO) - UK：2月20日至24日，由Sean Chang主持。

估值与财务数据

Amorepacific

• 估值：P/E为27.1，P/B为4.6，EV/EBITDA为26.0。
• 股息收益率：0.8%。
• EPS增长：2017年预计增长18.0%，2018年预计增长28.1%。

AmoreG

• 估值：P/E为29.2，P/B为3.7，EV/EBITDA为8.0。
• 股息收益率：0.6%。
• EPS增长：2017年预计增长29.4%，2018年预计增长35.1%。

Korea Aerospace Industries

• 估值：P/E为25.2，P/B为3.8，EV/EBITDA为15.5。
• 股息收益率：0.6%。
• EPS增长：2017年预计增长-5.8%，2018年预计增长-5.8%。

结论

报告指出，尽管韩国CPI增长，但需求端通胀压力仍不明显，预计2017年CPI增长将维持在2.0%左右。保险行业面临竞争格局变化，建议采取选择性投资策略。Amorepacific和AmoreG虽有短期业绩波动，但基本面稳健，维持BUY评级。Korea Aerospace Industries因订单和项目问题，业绩不佳，评级下调至HOLD。其他公司如Mirae Asset Daewoo、Seoul Semiconductor和i-SENS也表现良好，维持BUY评级。整体市场环境较为复杂，需关注各行业的具体表现和未来趋势。