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文档内容总结

核心内容概述

本报告为三星证券2017年5月12日发布的行业及公司分析报告，主要涵盖全球及韩国市场指标、基金流动情况、经济预测、交易数据、行业/公司动态及估值分析等内容。报告还对多家韩国上市公司进行了点评，包括Hanmi Pharmaceutical、Doosan Heavy Industries & Construction、DGB Financial Group、Hyundai Home Shopping、Hyundai Green Food等，分析其近期业绩表现、未来前景及投资建议。

主要观点

全球市场指标

• Dow Jones: 20,943（5月11日）
• Nasdaq: 6,129
• S&P 500: 2,400
• Nikkei 225: 19,962
• Hang Seng: 25,126
• Hong Kong H: 10,258
• FTSE 100: 7,385
• DAX: 12,757
• CAC 40: 5,400

韩国市场指标:

• Kospi: 2,296
• Kospi 200: 300
• Kosdaq: 648
• Chemicals: 5,528
• Iron & Metal Products: 4,687
• Distribution: 482
• Food & Beverage: 4,618
• Transport Equipment: 1,808
• Transport & Storage: 1,569
• Electrical & Electronic Equip: 16,274
• Banks: 301
• Securities: 1,956
• Communication: 351
• Electricity & Gas: 1,291

利率及汇率:

• 3-month CD: 1.40%
• 3-year corporate bond: 2.25%
• Call: 1.23%
• KRW/USD: 1,135
• Yen/USD: 114
• Korea CDS Spread: 56 bps

基金流动

• Kospi:
  • 外资: 102（5月11日）
  • 国内: 332
  • 零售: -444
• Kosdaq:
  • 外资: 68
  • 国内: -51
  • 零售: -18

经济预测

• GDP growth: 2016年为2.7%，2017年预计为2.5%，2018年预计为2.4%
• 失业率: 2016年为3.5%，2017年预计为3.9%，2018年预计为3.8%
• CPI growth: 2016年为1.3%，2017年预计为2.0%，2018年预计为1.8%
• KRW/USD year-end rate: 2016年为1,208，2017年预计为1,200，2018年预计为1,300
• 3-year KTB yield: 2016年为1.6%，2017年预计为1.8%，2018年预计为2.1%

交易数据

• KOSPI: 交易额7.9万亿韩元，市值1,493.9万亿韩元，客户存款240.7万亿韩元，交易量463.5百万股
• KOSDAQ: 交易额3.2万亿韩元，市值212.5万亿韩元，交易量731.4百万股

关键公司分析

Hanmi Pharmaceutical (0128940)

• 评级: BUY
• 目标价: KRW410,000（与旧目标价持平）
• 1Q业绩: 与预期一致，净收入为KRW908.2亿，经营利润为KRW47.2亿，均高于市场预期
• 主要亮点: 全球临床试验将于今年重启，这可能带来里程碑收入。
• 财务预测:
  • 2017年EPS: 4,301
  • 2018年EPS: 4,565
• 估值: P/E（调整后）为82.1倍，P/B为5.6倍，EV/EBITDA为35.0倍

Doosan Heavy Industries & Construction (034020)

• 评级: HOLD
• 目标价: KRW27,000（较旧目标价下调10%）
• 1Q业绩: 经营利润为KRW236.8亿，净亏损为KRW14.9亿（主要来自子公司）
• 主要亮点: 与市场预期基本一致，但需关注债券附权（BW）对股价的稀释效应
• 财务预测:
  • 2017年EPS: 1,569
  • 2018年EPS: 2,044
• 估值: P/E（调整后）为6.1倍，P/B为0.8倍，EV/EBITDA为9.5倍

DGB Financial Group (139130)

• 评级: HOLD
• 目标价: KRW14,000（与旧目标价持平）
• 1Q业绩: 净利润为KRW90.9亿，经营利润为KRW121.2亿，均与预期一致
• 主要亮点: NIM（净息差）改善，贷款增长健康，CET-1比率上升
• 财务预测:
  • 2017年EPS: 2,013
  • 2018年EPS: 2,241
• 估值: P/E（调整后）为6.1倍，P/B为0.5倍，EV/EBITDA为3.6倍

Hyundai Home Shopping (057050)

• 评级: BUY
• 目标价: KRW160,000（与旧目标价持平）
• 1Q业绩: 净收入为KRW257.4亿，经营利润为KRW47.2亿，均高于市场预期
• 主要亮点: 回归利润导向模式，经营利润率创行业最佳
• 财务预测:
  • 2017年EPS: 12,127
  • 2018年EPS: 13,267
• 估值: P/E（调整后）为10.3倍，P/B为0.9倍，EV/EBITDA为3.6倍

Hyundai Green Food (005440)

• 评级: BUY
• 目标价: KRW21,500（较旧目标价下调6.5%）
• 1Q业绩: 经营利润为KRW28.9亿，与预期一致，但母公司表现不佳
• 主要亮点: 1Q表现表明公司已度过低谷，未来有望改善
• 财务预测:
  • 2017年EPS: 1,112
  • 2018年EPS: 1,171
• 估值: P/E（调整后）为10.3倍，P/B为0.9倍，EV/EBITDA为3.5倍

事件与展望

全球临床试验重启

• Hanmi Pharmaceutical的efpeglenatide和HM12525A（JNJ-45645111）将在2017年第四季度重启全球III期临床试验，这可能带来里程碑收入。

1Q业绩回顾

• Hanmi Pharmaceutical: 净收入与预期一致，但母公司表现不佳，子公司表现良好
• Doosan Heavy Industries & Construction: 1Q经营利润与预期一致，但净亏损主要来自子公司
• DGB Financial Group: 净利润与预期一致，但非银行子公司贡献有限
• Hyundai Home Shopping: 净收入和经营利润均高于预期，公司回归利润导向模式
• Hyundai Green Food: 经营利润与预期一致，但母公司表现不佳，预计2Q将改善

投资建议

• Hanmi Pharmaceutical: 继续关注里程碑收入的可能性，维持BUY评级
• Doosan Heavy Industries & Construction: 维持HOLD评级，因业绩未超预期
• DGB Financial Group: 维持HOLD评级，需等待盈利能力的改善
• Hyundai Home Shopping: 维持BUY评级，因1Q业绩超预期
• Hyundai Green Food: 维持BUY评级，认为公司已度过低谷

其他信息

• 即将举行的会议:

  • Samsung Global Investors Conference（5月17-19日，首尔希尔顿酒店）
  • SK Hynix - UK（5月8-12日，MS Hwang）
  • Hanmi Pharmaceutical - UK（5月23-25日，Brian Lee）
  • Lotte Himart CEO - Singapore/Hong Kong（5月24-26日，OJ Nam）
  • Viewworks - US（5月22-26日，Kevin Kim）
  • KT - Asia（5月29-6月1日，Seungwoo Yang）

• 报告来源: 三星证券研究部，数据来源于公司资料及分析师预测

• 报告访问: 可通过三星证券平台（如Bloomberg、Thomson Reuters）访问完整报告，联系销售代表获取权限。