文档总结
核心内容
本文档是一份由三星证券发布的行业研究报告，涵盖了全球及韩国股市的市场指标、基金流动情况、经济预测、交易数据、宏观策略、行业分析以及公司动态等内容。报告主要分析了2017年1月25日的市场状况，并对包括三星电子、LG Household & Health Care、LG Display、三星生物科技等在内的多个公司进行了详细评估。
主要观点
- 市场表现：全球股市在2017年初继续上涨，但势头有所放缓，主要受到特朗普政策和英国脱欧等不确定性因素的影响。韩国股市表现优于全球市场，三星模型投资组合跑赢Kospi指数。
- 宏观策略：市场需要证据来维持上涨趋势，因此三星证券采取了防御性策略，选择估值较低的股票。
- 行业分析：汽车行业在保护主义抬头的背景下表现良好，特别是具有多元化生产布局的公司，如现代汽车和起亚。预计保护主义政策将有助于提升平均销售价格（ASP）和市场份额。
- 公司动态：
- 三星电子：半导体业务表现强劲，预计全年经营利润将增长，维持“买入”评级。
- LG Household & Health Care：4Q16业绩符合预期，维持“买入”评级，目标价为KRW980,000。
- LG Display：业绩稳定，预计2017年经营利润将大幅增长，维持“买入”评级，目标价上调至KRW40,000。
- 三星生物科技：未评级，但其在美欧市场拥有最多的生物类似药，具备增长潜力。
关键信息
市场指标
| 指数 |
1月25日 |
1天前 |
1周前 |
| 道琼斯工业指数 |
19,913 |
0.6% |
0.4% |
| 纳斯达克指数 |
5,601 |
0.9% |
1.1% |
| 标普500指数 |
2,280 |
0.7% |
0.5% |
| 日经225指数 |
19,058 |
1.4% |
0.9% |
| 香港恒生指数 |
23,044 |
0.4% |
(0.2)% |
| 香港H股指数 |
9,746 |
(0.1)% |
(0.6)% |
| 英国富时100指数 |
7,150 |
(0.0)% |
(1.0)% |
| 德国DAX指数 |
11,595 |
0.4% |
0.5% |
| 法国CAC 40指数 |
4,830 |
0.2% |
(0.6)% |
| 韩国KOSPI指数 |
2,067 |
0.1% |
(0.2)% |
| 韩国KOSPI 200指数 |
268 |
0.3% |
0.4% |
| 韩国KOSDAQ指数 |
610 |
(0.5)% |
(2.8)% |
基准利率
| 品种 |
1月25日 |
1天前 |
1周前 |
| 3个月CD利率 |
1.49% |
1.49% |
1.49% |
| 3年公司债券利率 |
2.11% |
2.09% |
2.10% |
| 调整利率 |
1.25% |
1.24% |
1.23% |
| 韩元兑美元汇率 |
1,164 |
1,167 |
1,181 |
| 美元兑日元汇率 |
114 |
113 |
113 |
| 韩国CDS利差（bps） |
0 |
47 |
48 |
基金流动
| 指数 |
1月25日 |
1月24日 |
1月23日 |
| KOSPI |
208 |
(13) |
117 |
| KOSPI 200 |
(376) |
9 |
(109) |
| KOSDAQ |
(32) |
21 |
(5) |
经济预测
| 指标 |
2015 |
2016E |
2017E |
| GDP增长（年同比） |
2.6% |
2.7% |
2.6% |
| 失业率（%） |
3.6% |
3.8% |
3.9% |
| CPI增长（年同比） |
0.7% |
1% |
2% |
| 韩元兑美元年终汇率 |
1,172 |
1,170 |
1,250 |
| 3年KTB收益率（%） |
1.7% |
1.3% |
1.5% |
交易数据
| 指标 |
KOSPI |
KOSDAQ |
| 交易价值（KRW） |
6.6 |
3.0 |
| 市值（KRW） |
1,338.4 |
196.0 |
| 客户存款（*KRW） |
209.3 |
n/a |
| 长期套利余额 |
0.0 |
n/a |
| 交易量（百万股） |
311.8 |
773.9 |
三星模型投资组合
- 投资组合表现：三星模型投资组合在1月表现优于Kospi指数，1月涨幅为3.3%，跑赢Kospi 1.36个百分点。
- 投资组合调整：投资组合的β值从1.10下降至1.08，增加了医疗和IT行业的敞口，减少了金融、材料和公用事业行业的敞口。
- 投资组合变化：新增NCsoft、Kepco、Hyundai Glovis、Posco Daewoo、Lotte Himart、Osstem Implant，删除Kogas、S1、Hyundai Department Store、Naver。
- 投资组合展望：由于市场不确定性，采取防御性策略，选择估值较低的股票。预计Kospi指数目标范围为2,000-2,120。
三星电子（005930）
- 业绩表现：2016年第四季度半导体业务经营利润达到KRW5万亿，符合市场预期。公司上调了全年经营利润指引。
- 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价为KRW2,300,000。
- 估值：2017年市盈率（P/E）为14.2倍，市净率（P/B）为1.5倍，EV/EBITDA为4.7倍。
- 盈利预测：预计2017年每股收益（EPS）为KRW201,934，较2016年增长49.8%。
LG Household & Health Care（051900）
- 业绩表现：2016年第四季度销售和经营利润分别同比增长10%和21%，符合预期。
- 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价为KRW980,000。
- 估值：2017年市盈率（P/E）为21.2倍，市净率（P/B）为8.1倍，EV/EBITDA为12.4倍。
- 盈利预测：预计2017年每股收益（EPS）为KRW40,784，较2016年增长19.8%。
LG Display（034220）
- 业绩表现：2016年第四季度经营利润同比增长179.6%，达到KRW903.7亿。
- 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价上调至KRW40,000。
- 估值：2017年市盈率（P/E）为6.1倍，市净率（P/B）为0.8倍，EV/EBITDA为2.4倍。
- 盈利预测：预计2017年每股收益（EPS）为KRW5,231，较2016年增长115.6%。
三星生物科技（207940）
- 未评级，但公司在美国和欧洲拥有最多的生物类似药。
- 估值：未提供具体目标价。
- 交易数据：当前价格为KRW155,000，市值为KRW10.3万亿。
上市公司动态
- 现代汽车（005380 KS）：当前价格为KRW146,500，目标价为KRW190,000。
- 起亚汽车（000270 KS）：当前价格为KRW38,400，目标价为KRW46,000。
- 现代摩比斯（012330 KS）：当前价格为KRW272,000，目标价为KRW350,000。
- 乐天易买（200880 KS）：当前价格为KRW16,700，目标价为KRW19,000。
未来事件与会议
- 三星亚洲主题会议：2月22日至24日，地点为新加坡/香港。
- 其他会议：
- 三星电子 - 英国：1月31日至2月3日
- 现代汽车 - 美国：2月6日至10日
- 三星SDI - 英国：2月6日至10日
- 三星卡 - 亚洲（新加坡/香港）：2月7日至10日
- NHN娱乐 - 亚洲：2月15日至17日
- 三星F&M（CFO） - 英国：2月20日至24日
总结
文档提供了详尽的市场指标、基金流动、经济预测、交易数据、宏观策略、行业分析及公司动态，重点分析了2017年初的市场环境和投资机会。三星证券认为，市场需要证据来维持上涨趋势，因此采取防御性策略。在汽车行业，现代汽车和起亚因多元化生产布局而受益，半导体行业则因需求强劲和价格提升而表现突出。文档还提供了各公司的具体估值、盈利预测和目标价，为投资者提供了详细的参考。
