20230820-浙商证券-福寿园-01448.HK-福寿园2023年中报点评报告_收入_利润同比+68_78_结构优化+民政深化夯实长期壁垒_3页_496kb

总结: 福寿园(01448)2023年中报分析

• 业绩概要: 2023年上半年实现收入152亿元，归母净利46亿元，同比增长68%和78%，环比增长205%和169%，主要受益于上年同期业绩基数低和需求递延回补。
• 收入拆分: 收入总额中，墓园收入129亿元（+77%），占比84%；殡仪收入22亿元（+36%），占比15%；其他收入微增。核心区域如上海增长强劲，收入环比提升显示中高端殡葬市场消费韧性。
• 盈利能力: 净利润率达384%（+23个百分点），经营利润改善得益于产品结构优化和费用控制好；墓园和殡仪服务利润率分别上升，销售费用等降低。
• 投资建议: 根据增长前景，维持“买入”评级。公司通过政企合作和区域扩张，提升竞争力；老龄化和政策支持推动需求，创造长期壁垒。
• 盈利预测: 预计2023-2025年归母净利润89/107/131亿元，同比增长率分别为35%/20%/23%；当前PE为14/12/10倍，远期估值仍有上行空间。
• 风险提示: 核心风险包括政策变动、管理层变化、并购整合问题和行业竞争加剧，潜在影响稳健增长。