丽人丽妆：美丽升级龙头再现，尽享美妆电商赛道红利_18页_2mb

丽人丽妆总结

核心内容

丽人丽妆是中国领先的美妆电商代运营企业，自2007年成立以来，依托线上美妆市场的发展，逐步成长为行业龙头。公司以电商零售为主，同时提供品牌营销运营服务，业务结构稳定，客户资源丰富，与天猫平台关系紧密，且拥有阿里巴巴的二股东支持，为其带来平台和资源优势。

主要观点

• 发展历程：公司经历了萌芽起步、快速扩张、上市筹备三大阶段，逐步扩展业务至多个品类，并在2020年计划主板上市。
• 业务模式：公司以经销模式为主，负责品牌产品的库存与销售，同时提供品牌营销服务，不承担库存。
• 收入表现：2019年半年度营收达到16.57亿元，连续多年保持增长，2015-2018年营收增速分别为70.09%、65.6%、69.67%、5.69%。
• 毛利率与净利率：公司综合毛利率维持在35% - 40%之间，净利率从2016年的4.02%增长至2019H1的9.12%，毛利率与净利率逐年提升。
• 品牌合作：公司合作超过60个国内外知名品牌，涵盖中高端及成分党美妆，借助天猫平台优势，实现快速增长。
• 运营能力：公司拥有强大的综合运营能力，包括数据分析、IT系统、精细化管理方案等，是天猫平台的“六星级运营服务商”。
• 供应链优化：公司与菜鸟供应链合作，实现“小时级”发货，提升用户体验。
• 风险提示：面临行业竞争加剧、品牌合作及拓展、运营平台单一等风险。

关键信息

1. 公司发展历程

• 萌芽起步阶段（2007-2010）：以相宜本草起家，建立电商零售业务和仓储体系。
• 快速扩张阶段（2011-2015）：签约海外大牌，完成多次增资，建立自有品牌。
• 上市筹备阶段（2016-2020）：公司计划2020年主板上市，获得天猫多项荣誉，业务拓展持续进行。

2. 财务表现

• 营收：2019H1实现营收16.57亿元，2015-2018年营收分别为12.17亿元、20.16亿元、34.2亿元、36.15亿元。
• 毛利率：2016-2019H1综合毛利率分别为35.32%、35.2%、36.63%、36.73%，电商零售业务毛利率逐年增长。
• 净利率：2016-2019H1净利率分别为4.02%、6.64%、6.98%、9.12%，呈现快速增长趋势。
• 现金流：2019H1经营活动现金流为2.39亿元，货币资金充足，可满足日常经营需求。

3. 品牌与运营

• 合作品牌：截至2019年，与超过60个品牌达成合作，包括美宝莲、施华蔻、兰芝、雪花秀、相宜本草、后、赫妍等。
• 品牌类型：以中高端及成分党美妆为主，符合消费升级趋势。
• 天猫平台：公司业务集中于天猫平台，2018年双十一期间，多个品牌销售额突破亿元。
• 供应链管理：公司与菜鸟供应链合作，实现“小时级”发货，提升用户体验。

4. 风险提示

• 行业竞争：随着B2C平台份额提升，公司面临其他渠道和平台的竞争。
• 品牌合作：部分品牌因战略调整或市场竞争终止合作，可能影响业绩。
• 平台单一：公司业务主要依赖天猫及淘宝，若平台政策变化可能影响经营。

业务模式对比

合作品牌变动情况

总结

丽人丽妆凭借其强大的运营能力、丰富的品牌合作资源和高效的供应链体系，在美妆电商领域占据领先地位。公司持续优化业务结构，提升毛利率与净利率，未来有望在中高端及成分党美妆赛道中持续受益。然而，公司也需关注行业竞争、品牌合作及运营平台单一等风险，以确保持续增长和业绩稳定。