20200609-天风证券-商业贸易行业专题研究_丽人丽妆_美丽升级龙头再现_尽享美妆电商赛道红利_18页_2mb

丽人丽妆总结

公司概况

丽人丽妆成立于2007年，以相宜本草品牌起家，逐步发展成为国内领先的美妆代运营企业。公司业务涵盖电商零售和品牌营销运营服务，其中电商零售占比高达92.55%（2018年），核心业务为化妆品电商零售服务。

发展历程

公司发展历程可分为三个阶段：

1. 萌芽起步阶段（2007-2010）：公司成立于北京，开始运营相宜本草淘宝商城，并在上海、广州建立仓库。
2. 快速扩张阶段（2011-2015）：公司完成四次增资，注册资本从10万元增至2822.5万元，获得多个国际品牌的授权，包括韩束、施华蔻、美宝莲、兰芝等，同时拓展自有品牌momoup。
3. 上市筹备阶段（2016-2020）：公司完成境外架构解除，整改为中外合资股份有限公司，并筹备境内上市。同时，公司与雪花秀、HERA、后等品牌达成合作，进一步扩大在天猫平台的影响力。

财务表现

• 营收：2019H1实现营收16.57亿元，2015-2018年营收同比增长分别为70.09%、65.6%、69.67%、5.69%。
• 净利：2019H1归母净利润为1.51亿元，2016-2018年归母净利润分别为0.81/2.27/2.52亿元，逐年稳步增长。
• 毛利率与净利率：综合毛利率维持在35%-40%之间，净利率在5%-9%之间，呈逐年上涨趋势。公司毛利率较低主要由于电商零售业务占比高达90%以上。

品牌与运营优势

• 品牌合作：公司与超过60个国内外品牌达成合作，涵盖美容、护肤、洗护、彩妆等品类，其中包括多个中高端及成分党品牌，如雪花秀、后、赫妍等。
• 平台资源：公司第二大股东为阿里网络，持股19.55%，为其带来平台及资源优势，主要业务集中于天猫平台。
• 运营能力：公司拥有强大的综合运营能力，包括领先的IT系统、数据分析解决方案、高效的营销推广服务等，助力品牌提升市场地位。
• 仓储物流：公司基本实现仓储业务外包，与上海发网、心怡科技、菜鸟供应链等合作，建立全国外包仓库网络，提高发货速度和用户体验。

618销售表现

• 发货速度：2020年618期间，公司携手菜鸟供应链，创造了“小时级”发货，极速送达的新纪录。
• 销售增长：部分品牌在618预售首日同比增长显著，如WHOO后同比增长达912%，赫妍达6472%。热门爆品销售表现亮眼，部分品牌实现业绩翻倍。

风险提示

1. 行业竞争加剧风险：随着B2C平台渠道份额的增加，公司面临其他平台及渠道企业的竞争压力。
2. 品牌合作及拓展风险：部分品牌因自建销售团队、调整销售渠道等原因终止合作，可能影响公司业绩。
3. 运营平台单一风险：公司主要依赖天猫及淘宝平台，若平台政策变化或影响力下降，可能对业务造成不利影响。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票评级：未明确，但报告中未提及具体股票评级

附录

• 图表目录：包括公司发展阶段、合作品牌、财务数据、销售增长、平台运营等。
• 分析师信息：刘章明（分析师）、方心诣（联系人）
• 声明：报告观点基于分析师个人看法，不构成投资建议，不承担法律责任。