20240903-浦银国际证券-心动公司-02400.HK-新游表现亮眼_TapTap用户回升_5页_721kb

浦银国际心动公司研究报告摘要

浦银国际证券有限公司分析师本报告分析了心动公司（2400HK）的互联网行业财务模型更新。报告显示，公司上半年业绩显著增长，主要得益于新游收入的提升。

公司在2024年上半年收入达222亿元人民币，同比增长267%，毛利率提升82个百分点至67.4%，调整后净利润为24亿元，净利率达107%，调整后EBITDA为32亿元，同比增长727%。游戏业务收入同比增长293%至149亿元，其中网络游戏收入增长320%至143亿元，主要由《出发吧麦芬》和《铃兰之剑》等新游戏贡献。老游戏如《香肠派对》和《仙境传说M》延续下滑趋势。

新游戏方面，《出发吧麦芬》已上线港澳台及内地市场，表现亮眼，预计9月韩国上线将进一步推动收入增长。《心动小镇》于7月在国内上线，首月下载量超2500万次，有望成为高用户活跃度产品。下半年游戏收入预计强劲增长。

TapTap平台业务收入同比增长326%至130亿元，APPU活用户增长27.3%，主要因行业新游增加营销需求。公司限制广告加载率可能短期影响广告增速，但新游带来增量用户，预计将实现双位数广告收入增长。

浦银国际维持“买入”评级，目标价上调至22港元，对应2024年及2025年市盈率170倍和147倍。预测2024年收入50亿港元、净利润57亿港元，2025年收入53亿港元、净利润65亿港元。

投资风险包括游戏表现不及预期。报告附有财务预测图表和行业对比，末尾包含免责条款。